7月31日，貴州茅台官微報道，茅台集團黨委書記、董事長，貴州茅台股份有限公司黨委書記、董事長張德芹在與中信證券座談時表示，面對當前市場的變化，要保持“定力”和“信心”，以自身的穩定、健康、可持續發展，爲廣大投資者和相關方創造更大的價值，實現互利共贏。
茅台集團與中信證券座談會
這是近日相關機構在研報中下調多只白酒股評級後，貴州茅台管理層首次與投資者對話，傳遞公司發展信心。
從回應中，外界不難看到茅台對自身在資本市場上的長期表現充滿信心，對於海外市場布局以及提出在國內市場滿足個性化、高質量需求並促進產融協同，展現出茅台未來的增長空間，都是信心的支撐。
近年來，不斷增持茅台的中信證券，在近期調研中提出，“建議在回調中增加對白酒板塊配置”，與大多數券商機構、投資圈人士以及主流財經媒體的觀點一致，不認同相關機構的看空觀點。
貴州茅台的信心：
爲投資者和相關方創造更大價值
近日，有相關機構將貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、洋河股份等白酒股的評級從买入下調至中性。
據每日經濟新聞報道，五糧液、瀘州老窖、洋河股份均認爲資本市場參與者衆多，這只是其中一家券商的判斷。
7月31日，張德芹在與中信證券黨委書記、董事長張佑君座談時說，“面對當前市場的變化，要保持‘定力’和‘信心’，茅台會以自身的穩定、健康、可持續發展，爲廣大投資者和相關方創造更大的價值，實現互利共贏。”
這也是貴州茅台管理層與股東的一次最新對話。
資料顯示，中信證券一直是貴州茅台股東。從各方信息看，中信證券近期在不斷增持貴州茅台股票。
從公司業績看，茅台增長始終在持續，即使在2021年突破千億後，也保持兩位數增長，今年面對行業周期調整，仍然圓滿完成各項任務。
其次，從市場看，貴州茅台酒市場終端成交價繼續企穩回升，整箱穩定在2600元上方，茅台酒的基本屬性和基本需求面沒有改變。
從縱向看，貴州茅台建廠73年、上市23年，股價起起伏伏，始終保持平穩增長，說明茅台成長有巨大的潛力和韌性。
一位“做優秀企業股東”的網友在微博回憶起6年前的貴州茅台：2018年10月份，貴州茅台股價最低價509.02元，當時市盈率就是20倍，經除權後，現股價僅有338.68元。
“很多人一定羨慕那時候买了茅台的人，更不用說2013年买茅台的人。六年後的今天，就是六年前的當時，真正給你流口水價格時，全市場看空一遍，沒有多少人敢买。”這位股東表示，再過六年後，一定有很多人後悔今天爲什么沒行動。
即使在白酒去庫存典型周期的2013-2014年，貴州茅台也是當時唯一保持收入和淨利潤正增長的公司。財經自媒體“證星研究院”提到了當時業內對於白酒行業的判斷：白酒是一個屬性非常好的行業，生意模式很好，原料成本非常低，毛利率非常高，而且存貨是增值的……因爲外部條件變化導致行業出現低點，是投資最好的時候。我們最喜歡“落難公主”！
“只要茅台的口碑還在，茅台的質量還在，茅台就還是那個茅台。”該媒體表示，當下與其恐慌，倒不如多多關注估值。當下茅台、五糧液、瀘州老窖等等，依舊具有成長性。
正如一位網友在跟帖中提到的，看空茅台的永遠在後悔沒买茅台。
信心來源：
三個方面蕴藏茅台增長空間
在7月31日的官微報道中，張德芹從基本面、市場角度和企業定位三個方面提到了茅台未來發展的增長空間。
對於茅台基本面，張德芹提出三個“沒有變”，即對中國經濟向好發展的信心沒有變，對茅台強大的品牌價值認同沒有變，茅台酒卓越品質的稀缺性、獨特性沒有變。
這三個“沒有變”也是近期提出的茅台酒的基本屬性和基本需求面“沒有變”的支撐，體現茅台對於未來以及自身發展的信心。
從市場角度講，茅台正在做好國內市場的“三個轉型”，以滿足消費者日益增長的個性化和高質量需求，並同步推進國際化战略，力拓海外市場，尋求更大的市場空間。
2023年，茅台海外市場營收43.5億元，已佔中國白酒出口近90%。不過從過往看，茅台還沒有真正深挖市場。這也是爲何茅台高層已在多個場合表示，今年將大力發展國際化，只要茅台做好海外市場，自然帶來更大的增長空間。
三是從企業定位講，茅台的根在農業，身在工業，價值實現是在第三產業文化上。茅台會把這三塊空間用足，根據自身發展整合各方資源推進產融協同，不斷擴大茅台未來的增長空間。
這些都是未來茅台的營業收入和利潤很大的增長空間，也是茅台釋放信心的來源。只要找到好的賽道、能夠培育的產業，慢慢來，一定能夠培育新的亮點出來。
華創證券維持貴州茅台“強推”評級，並在7月31日發布的《貴州茅台深度研究報告：酒價邏輯、增長策略與定價範式》中指出，從白酒周期看，上行期業績-累庫和漲價正反饋機制層層放大，到下行期須面對增長-價格-庫存“不可能三角”三選二的抉擇，茅台穩定健康可持續的經營理念已指明方向。
華創證券認爲，小幅精准放量、海外市場增量、文化收藏產品推新等，將是茅台穿越本輪周期、持續平穩增長的底層驅動力，茅台穿越周期經營底牌充足。
多方不認同看空白酒股
關注長期配置價值
“白酒股下跌空間已不大！”每日經濟新聞在報道中對於某機構看空白酒行業也同樣持保留意見。
前海开源基金首席經濟學家楊德龍告訴每日經濟新聞記者：“白酒板塊估值已經跌到了歷史平均估值之下比較多（的位置），所以我認爲下跌空間並不大。這個位置沒必要再做空了，反而是一個逢低布局優質白酒龍頭的機會。”
每日經濟新聞在報道中也認爲，資本市場看預期，機構下調白酒股評級是短期市場情緒的縮影。
在最近發布的研報中，中信證券指出，短期茅台批價有望逐步企穩。再考慮到二季度和全年龍頭酒企業績兌現度較高，以及中長期品牌頭部集中、高端化+低端升級的趨勢，建議在回調中增加對白酒板塊配置。
此外，貴州茅台也獲得衆多券商機構的積極反饋。
東吳證券認爲，相比上一輪調整期，茅台核心競爭力更加強化，產品矩陣更加完善，渠道更加多元，消費者價值和渠道利潤護城河更厚更寬，抵御周期的韌性也更強。
國海證券也認爲，雖然外部面臨宏觀經濟周期和行業周期雙重調整，但茅台酒的基本屬性和基本需求面沒有變，白酒行業自身發展邏輯沒有改變。公司對內外部環境的變化有清醒客觀地認識，體現了行業龍頭的擔當。當下龍頭酒企應對下行周期的經驗越來越豐富，且強大的品牌影響力和健康的渠道庫存能讓優秀的公司穿越周期。隨着白酒板塊調整至年初以來的低位，估值性價比已經凸顯。
當前市場對於白酒板塊後市有着一定樂觀預期。有分析認爲，中國市場消費潛力巨大，白酒等消費股長期業績增長較爲穩定，真正能跨越周期的牛股，多數還是出現在消費行業，在當前股價下跌之後，可能更具有長期的配置價值。
來源 茅台時空
編輯 湛澤梅
二審 賀詩涵
三審 李勳
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標題：多方不認同看空白酒股，茅台高管發聲：保持定力、信心，爲投資者創造更大價值
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