作者 | 吳雯
來源 | 投資家（ID：touzijias）
在中國白酒江湖，形成了一個有趣的現象：鐵打的白酒前二，流水的白酒老三。
衆所周知，貴州茅台以一騎絕塵之姿，穩坐白酒行業頭把交椅；五糧液緊隨其後，牢牢佔據行業第二的位置；白酒老三則是風水輪流轉，洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒等幾位實力派選手全都躍躍欲試。
近日，A股白酒板塊2022年年報相繼出爐，貴州茅台和五糧液毫無意外地再次奪得行業冠、亞軍，洋河股份以超300億營收位居行業第三，山西汾酒、瀘州老窖屈居其後，但山西汾酒和瀘州老窖早就對“白酒老三”的位置虎視眈眈。
相比洋河股份，山西汾酒、瀘州老窖身上都有不少閃光點，在二級市場似乎更受歡迎。當幾大重磅玩家都朝着“白酒老三”的目標發起衝鋒，勢必會在中國白酒江湖掀起新一輪紛爭，“白酒老三”爭奪战越來越有看點了。
一
縱觀中國歷史，白酒文化源遠流長，自從杜康造酒以來，白酒就在一定程度上承載着中國傳統文化的發展。
行至當下，白酒已經成爲典型的消費品，同時作爲傳統文化的載體，成爲餐桌消費和商務禮品的主流選擇。尤其在中秋、春節等重大節日的餐桌上，白酒幾乎是必不可少的佐餐飲品。
2022年，A股白酒板塊完美收官，行業總體取得相當亮眼的業績，營業收入和淨利潤雙雙實現明顯增長。
據統計，A股白酒板塊2022年全年實現營業收入超3378億元，同比增長約17%；實現淨利潤超1312億元，同比增長約21%。
從年報數據來看，白酒行業馬太效應加劇，頭部企業的業績明顯更好。其中，貴州茅台獨佔鰲頭，實現營收1276億元，同比增長16.53%；實現淨利潤627.2億元，同比增長19.55%。
五糧液排名行業第二，實現營收739.7億元，同比增長11.72%；實現淨利潤266.9億元，同比增長14.17%。
洋河股份位居行業第三，實現營收301.05億元，首次突破300億元大關，同比增長18.76%；實現淨利潤93.78億元，同比增長24.91%。
圖片來源：洋河股份2022年年報
繼洋河股份之後，山西汾酒和瀘州老窖的業績表現也可圈可點。其中，山西汾酒實現營收262.1億元，首次突破200億元大關，同比增長31.26%；實現淨利潤80.96億元，同比增長52.36%。
而瀘州老窖實現營收251.2億元，同比增長21.71%，超額完成了“實現營業收入同比增長不低於15%”的目標；實現淨利潤103.7億元，同比增長30.29%，首度躋身“百億俱樂部”。
按2022年營收排名，五大名酒依次爲貴州茅台、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖；按2022年盈利排名，五大名酒依次爲貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒。
無論從營收還是淨利潤水平來看，貴州茅台和五糧液都是當之無愧的行業前二，但從“白酒老三”开始，因評判標准不同开始發生變化，洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒似乎都能憑借自身實力較量一番。
二
實際上，追溯過往經歷發現，“白酒老三”的位置並不固定。早年間，“茅五劍”齊頭並進，後來隨着劍南春逐漸式微，洋河股份趁勢崛起，便有了“茅五洋”的說法。
隨着白酒周期上一輪調整，瀘州老窖、山西汾酒異軍突起，展現出強勁的增長勢頭，大有後來居上之勢，市場上不時流出“茅五瀘”的說法，洋河股份“白酒老三”的地位岌岌可危。
雖然洋河股份在2022年年報中欣然宣布：“公司規模居行業前三位”，但其與山西汾酒、瀘州老窖等主要競爭對手的差距正在進一步縮小。
對比來看，2022年洋河股份與山西汾酒在營收規模上相差約39億元，在淨利潤上相差約13億元。但在2021年，雙方在營收、淨利潤方面的差距分別爲53億元、21億元。
引人注目的是，山西汾酒是五大白酒當中業績增速最快的。2022年，山西汾酒的營收增速達31.26%，淨利潤增速更是高達52.36%，同期洋河股份的營收、淨利潤增速分別爲18.76%、24.91%，明顯遜色不少。
圖片來源：山西汾酒2022年年報
倘若山西汾酒的業績增速能夠按照這個速度繼續高歌猛進，趕超洋河股份也許只是時間問題。
另一競爭對手瀘州老窖也在業績增速上跑贏了洋河股份。2022年，瀘州老窖的營收、淨利潤增速分別爲21.71%、30.29%，均優於洋河股份。瀘州老窖的綜合實力同樣不容小覷。
值得一提的是，瀘州老窖的淨利潤在2022年一躍進入“百億俱樂部”，超過了營收規模更高的洋河股份和山西汾酒，按盈利排名已經是“白酒老三”了。
相較山西汾酒、瀘州老窖等主要競爭對手，洋河股份的業績領先優勢呈現弱化態勢。或因如此，二級市場對洋河股份沒有給出應有的禮遇，山西汾酒和瀘州老窖貌似更受歡迎。
具體來看，洋河股份的最新收盤價報145.54元/股，公司總市值達2193億元；山西汾酒的最新收盤價報237.55元/股，公司總市值達2898億元；瀘州老窖的最新收盤價報217.76元/股，公司總市值達3205億元。
盡管洋河股份的營收規模在2022年保住了“白酒老三”的位置，但其股價和總市值反而被山西汾酒和瀘州老窖輕松超越。
三
今年一季度，白酒行業龍頭迎來“开門紅”，貴州茅台、五糧液仍遙遙領先，洋河股份保持行業第三，山西汾酒和瀘州老窖則以高增長姿態加速追趕。
貴州茅台繼續蟬聯白酒行業冠軍，實現營收387.56億元，較上年同期增長20%；實現淨利潤207.95億元，較上年同期增長20.59%，公司營收、淨利潤增速均創2020年以來新高。
圖片來源：貴州茅台2023年一季報
五糧液緊隨其後，實現營收311.4億元，較上年同期增長13.03%；實現淨利潤125.4億元，較上年同期增長15.89%，營收與淨利潤增速雖較2022年一季度略有下滑，但仍保持了兩位數增長。
洋河股份保持行業第三，實現營收150.5億元，較上年同期增長15.51%；實現淨利潤57.66億元，較上年同期增長15.66%。
山西汾酒繼續窮追不舍，實現營收126.8億元，較上年同期增長20.44%；實現淨利潤48.19億元，較上年同期增長29.89%。雖然較上年同期43.62%的營收增速、70.03%的淨利潤增速大幅放緩，但已超此前的業績預告。
瀘州老窖依然發揮穩健，實現營收76.1億元，較上年同期增長20.57%；實現淨利潤37.13億元，較上年同期增長29.10%。
總體來看，貴州茅台和五糧液地位穩固，洋河股份雖然在一季度保住了“白酒老三”的位置，但山西汾酒和瀘州老窖仍在緊追慢趕，並且都將“進入行業前三位”列爲發展目標。
走過衆多不確定性因素影響的2022年，中國白酒行業經歷了重重考驗，產業進一步向頭部聚集的趨勢越發明顯，產能優化、品質升級、科技創新、文化引領、消費體驗、服務提升將成爲白酒產業高質量發展的新命題。
立足當下，白酒行業“量減價升”、“結構化升級”特徵突出，高端、次高端及區域強勢品牌發展優勢明顯，集中化、品牌化、高端化趨勢進一步凸顯，白酒行業發展在激烈競爭中呈現穩健上升態勢。
面對市場風格切換，對“白酒老三”的位置同樣垂涎欲滴的洋河股份、山西汾酒和瀘州老窖，都在絞盡腦汁提升市場影響力。
在主打中高端白酒市場，持續推進夢之藍、天之藍、海之藍等主要系列產品的營銷之外，洋河股份2023年新動作不斷，持續發力新產品和新概念。例如，最近煥新上市的“洋河大曲（經典版）”，定位全國大單品百元標杆。
此外，針對消費者多元化和個性化需求，洋河股份推出了低度潮酒飲品“微分子”，打造“輕飲酒”概念。洋河股份表示，微分子是輕松舒適的飲用新體驗，是破圈的文化新理念，是更懂新一代的新派白酒。不難看出，洋河股份正在努力迎合年輕消費群體的喜好。
2023年是汾酒復興綱領元年，也是清香崛起元年，作爲清香型白酒的典型代表，山西汾酒面臨着前所未有的發展機遇，並積極投身行業浪潮當中。山西汾酒不僅嚴把產品質量關，也在不斷提升品牌力，從而增強市場競爭力。
而瀘州老窖則將數智化技術全面融入白酒全產業鏈，形成傳統釀造與智慧釀造融合、线下與线上結合的產業新生態。同時發力互聯網渠道，轉型擁抱電商平台、自媒體、網絡主播等新興渠道運營模式，在高端與大衆等市場持續放量，以期帶動公司的盈利能力提升。
伴隨洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖在產品推新、市場營銷、品牌提升等多個方面各顯神通，“白酒老三”爭奪战勢必愈演愈烈，未來“白酒老三”的頭銜究竟會花落誰家？我們不妨拭目以待。
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標題：“白酒老三”殺瘋了！
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