外媒CNBC：中國經濟可以避免日本式的滯漲?

要點

中國的收入水平以及理論上的支出，還有很大的增長空間。
恆生中國銀行(Hang Seng Bank China)駐上海中國首席經濟分析師王丹(Dan Wang)表示，另一個潛在增長因素是中國計劃統一國內業務標准和准入。
然而，中國如何有效地推動消費等新的增長動力，同時控制房地產行業的潛在影響等問題，仍有待觀察。

中國第二季度國內生產總值(GDP)幾乎沒有增長，防疫限制措施也抑制了二季度的經濟增長。這些限制如今已經放寬了。政策制定者將在本月底舉行季度會議，這段時間內，防疫情況仍是一個不確定因素。

但經濟分析師表示，即使防疫限制政策放松，中國未來幾年的增長潛力仍有待开發。

首先，該國的收入水平以及理論上的支出，有很大的增長空間。

世界銀行數據顯示，2021年中國人均GDP不到美國的五分之一，調整後人均淨國民收入約爲美國的七分之一。

麥格理(Macquarie)中國首席經濟分析師胡偉俊(Larry Hu)說，鑑於中國仍有追趕的空間，未來5至10年中國仍將保持4%至5%的增長。他說，有一些不確定性可能會影響他的預測，包括中國能否從依賴投資增長轉向依賴消費增長。

恆生中國銀行(Hang Seng Bank China)駐上海首席經濟分析師王丹(Dan Wang)表示，另一個潛在促進增長的因素是中國計劃統一國內業務標准和准入機制。“一旦這些障礙能夠消除……這可以大大增加收入。”

她指出，目前的做法，優待本地的公司勝於其他省份的公司。她指出，今年出現了這些地區偏見的一個鮮明例子，各省之間不同的防疫法規造成了效率低下。

王丹說，海外需求和中國制造業投資的增加可能會支持未來幾年的增長。

中國官方經濟敘述大多強調了因疫情和“俄烏衝突”的“意外”影響，同時指出，美國等國家的通脹壓力要高得多。

當被問及中國是否會面臨日本式的經濟停滯時，中國銀行首席研究員宗良否認了這種可能性。他說，除其他措施外，中國一直控制着人民幣匯率，而日元匯率波動過快。

宗良還指出，中國在科技創新方面的投資和自力更生。至於近期的經濟增長，他預計5月份宣布的刺激計劃將在第三或第四季度生效，並從新的區域自由貿易協定中增加的貿易中獲益。

然而宗良表示，在房地產市場方面，中國確實面臨着與日本類似的挑战。

過去幾年，中國政府一直試圖打擊房地產市場的投機行爲。但對房地產行業來說，一個潛在的、更困難的問題是人口老齡化，根據CNBC的翻譯，宗慶後用普通話說，這個問題“值得我們關注”。

消費問題

然而，其他人則不那么樂觀。

北京大學金融學教授邁克爾·佩蒂斯(Michael Pettis)在一封電子郵件中說，“中國的失衡情況比日本更爲極端”，這使得依賴消費實現增長變得更加困難。

在股市和房地產泡沫破滅後，日本經濟一直處於停滯狀態，自上世紀90年代以來，日本經濟的增速普遍低於美國和中國。

佩蒂斯說，由於出口和基礎設施投資的高速增長，日本在上世紀70年代和80年代快速增長，但到了90年代初，日本越來越多地投資於浪費的項目。

他說，日本還沒有能夠依靠消費者來推動增長，主要是因爲制造業還沒有能夠接受向更高工資的必要轉變。

佩蒂斯在4月寫道，如果中國能夠對其政治制度做出實質性的改變，中國不一定會步日本的後塵。

但他說，更有可能的情況是，中國不會陷入金融危機或劇烈的經濟危機，而是更有可能“面臨日本式的長期低增長時期”。

佩蒂斯估計，如果減少非生產性投資——主要是基礎設施和房地產——而不是以同等的增長來源替代，中國未來幾年的GDP年增長率將不會超過2%或3%。

疫情拖後腿

鑑於中國的“動態清零”政策，許多投行將今年中國GDP預期下調至4%以下。

“經濟分析師解決不了這個問題，”中國政策科學協會經濟政策委員會副主任徐洪才說。這是CNBC用普通話翻譯的他的講話。

徐持悲觀態度，指出貨幣政策和財政政策可能貢獻不大，增加它們的規模只會增加長期問題。

中國龐大的房地產行業的問題本月也重新浮出水面，許多購房者拒絕支付爛尾樓的抵押貸款，直到开發商找到足夠的資源完成爛尾樓的建設。

需要國家更大力度的扶持？

然而，中國經濟最終可能不得不向政府求助。

作者朱寧在2016年出版的《中國注定的泡沫》一書中警告政府過度支持的風險後，上個月表示，解決失業和房地產泡沫問題的最佳方案是增加政府支持。