“公募史上最大黑幕”傳聞在網絡上持續發酵，“基金經理”一度上了微博熱搜。一微博博主爆料稱超300位基金經理違規參與場外期權，甚至有人被警方帶走調查。“新型老鼠倉”“公募基金信任危機”等話題开始被網友激烈討論，而“什么是場外期權業務”更是被推到了風口浪尖，今天作者做了進一步的研究，已經將整體的經過和背後的邏輯看得更加清晰。
案件的主要情況，便是網上所流傳的那樣，有消息說杭州警方查到一個資金中介，應該是個私募基金，勾結三百多位私募基金經理瞞天過海，通過买賣場外期權爲公募基金經理牟取暴利。那到底是採取什么樣的具體方式進行操作的呢？由於傳言並未得到官方證實，所以以下文字大家可以當作我的個人猜測。
話說，能讓基金經理心動的利益，那一定是一個不可想象的天文數字。
場外期權的標的，掛鉤的是個股。那么什么是場外期權呢？
舉個例子，我买了一只個股的期權，現在每股100塊，我想利用槓杆撬動100萬的倉位，我現在不用去买1萬股來達到這一倉位，只需要使用期權，一次性花6萬塊的權利金去买入看漲期權就可以了，之後就坐等股價變化，如果三個月之後股價不變，我這6萬塊就打了水漂，如果股價漲到106塊，我只能收回我的本金6萬塊，不賺不賠，但是如果漲到50%，那么我的收益是50減去六等於44塊，這個投資回報有多少呢？633%！
你肯定會說，我哪知道它會漲多少？
但是如果你手裏有足夠多的資金，是不是可以拉升股價？所以說，場外期權這個金融工具，簡直是爲基金經理謀取私利，量身定制的，特別是那些管理規模比較大的基金經理，提前买入我想拉升的個股的期權，然後拿着基金的錢去爆拉股價，表面上看，基金的淨值也在增加，自己也悄悄的賺了個滿堂紅，這樣的操作還可以反向做空，在150塊的時候买入看空的認股期權，只要9萬塊的權益金，等到個股跌回到100塊，再怒賺41塊，回報率也是驚人的422%！
如果兩次交易結合一起來算個復利，38.26倍！。
總之，場外期權是掛鉤股票裏應外合賺取槓杆收益，所用時間不長，效果卻立竿見影。
再來捋一下事情的大致經過。
6月2日晚上，證監會發布對中金、華泰、中信建投三家證券公司出具警示函。
圖注：證監會警示函截圖 來源：證監會官網
這裏說明一下，被證監會點名出具警示函，是一件非常嚴肅的事情！
證監會警告中金，說發現有一筆場外期權的業務方不符合資格要求；警告中信建投，說股票掛鉤的標的超出了範圍；警告華泰說，期權掛鉤的個股超出了融資融券的範圍。
這寥寥幾字可能很多人都不太理解，所以要科普一下場外期權的機制。
首先期權，它是個消耗品，跟买彩票一樣，不中也不會退給你本金，通常由證券公司發行。比如說，3個月期限的一只100塊錢的個股期權價格是6塊錢，你現在花6六塊錢去賭它，未來價格會超過106塊。
證券公司左手收了你6塊錢，但是他們也不敢承擔爆倉風險，所以證券公司通常右手就會去股市买入同等金額的股票，以此抵消上漲帶來的虧損。如果需求方看空這只股票，向證券公司去买入看跌期權，那么證券公司就需要同時進行融券，來進行對衝。
但是監管規定，只有八家符合規定的證券公司才能作爲一級交易商，包含前面提到的中金、華泰和中信建投，他們需要審核期權掛鉤的股票價格、期限以及業務需求方的資質，這個資質要求非常高，淨資產要5000萬以上，三年以上的期權期貨經驗。
圖注：《證券公司場外期權業務管理辦法》第四章截圖 來源：證監會官網
說到這裏，結合前面三條警示函，說明想买這個期權的交易對手，首先是掛鉤的股票，不在監管要求的範圍，或者不能提供融資融券，說明這個個股比較小衆，中小盤买賣的人少，非常容易暴力拉升。
其次是申請买場外期權的機構資質要求不夠，我這裏猜一下，以前沒有報出來，可能是因爲基金經理找的都是一些規模比較大的那些私募基金，自己掏錢掛靠一個私募產品，然後再找券商去买場外期貨，最後用自己管理基金的錢去拉升股價，不僅穩賺不賠，而且擁有超高的回報。
類似於這種淨值曲线，暴賺一通之後，給老鼠們分錢。
可能這些掛靠的大型私募做得多了，怕監管查，不敢做了，於是貪婪的基金經理們又找了一個小機構，杭州被查到這個中介，估計也沒有留意資質有問題，就被監管發現了，小機構的操盤者心理素質並不強，於是便在審訊下全盤托出，於是監管順藤摸瓜，進一步追查，發現了這300多位基金經理，讓這黑暗的勾當見了光。
因爲場外個股的期貨交易，在整個監管體系的網絡之外，被基金經理們鑽了空子，玩起了新式老鼠倉的遊戲。
300個基金經理！這數量已經佔比全國基金經理總數的十分之一，而且這才查到一個中介，天下到底有多少類似的中介呢？簡直是細思極恐。
再往後，監管必定跟基金公司去同步信息，大部分基金公司，估計當時都是熱鍋上的螞蟻，絕對不能因爲蛀蟲，而影響基金公司的正常業務，於是基金公司，連夜走流程开除基金經理，發布變更公告。
於是就有前面一個禮拜大面積的基金的基金經理變更的現象，而過去一周，卸任的那些基金經理，恐怕或多或少都有這個嫌疑。
這個污點將會伴隨終身，這些人不僅飯碗不飽，沒收所得，重罰資金，終身禁止從業，甚至還有牢獄之災！
那么基金經理這波騷操作到底賺的誰的錢呢？基金淨值起起伏伏，對“基民們”基本上沒有太多影響，對券商來說，它只是一個通道，對衝的風險，賺個手續費。真正付出真金白銀給這幫黑手的，就是跟券商做對手盤的那些追漲殺跌的個股散戶們！
現在終於明白了，爲什么有那么多個個股在暴力拉漲之後絕不停留盤整，直接就是暴跌，而且全部砸到跌停，這一切根本不是爲了出貨，而是背後早就設計好了它的目標價位！
話說大盤這么多年一直維持在3000點附近沒有突破，或許這十幾年，我國的股市都是在爲這些“全中國最聰明的人渣們”送錢。
其實很多跡象表明，這個模式應該是基金圈公开的祕密，大家此前都心照不宣的賺黑錢，現在曝光了，直接暴擊整個基金行業的信任度，然而這些貪得無厭的基金經理必將釘上行業的恥辱柱，在這裏也希望以後監管能夠正本清源，讓基金早日回歸代客理財的本質。
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標題：揭祕“300基金經理“老鼠倉的邏輯和真相！
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