讀創/深圳商報記者 李耿光
新茶飲品牌日漸掀起上市熱潮，繼“中國茶飲第一股”奈雪的茶成功上市後，被稱爲“奶茶界拼多多”的蜜雪冰城擬登陸深交所主板，近日，又一家新茶飲品牌申請上市。
港交所網站披露，8月29日網紅茶飲公司四川百茶百道實業股份有限公司（簡稱“茶百道”）發布公告，公司董事會宣布進一步委任花旗環球金融亞洲有限公司爲公司整體協調人。
此前，茶百道已於8月15日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是該公司首次遞交上市申請，獨家保薦人爲中金公司。如成功上市，茶百道將成爲新茶飲品牌第二股。
根據弗若斯特沙利文的報告，茶百道是中國前十大新式茶飲企業中增長最快的一家，在2020年至2022年間零售銷售額年復合增長率最高。按2022年零售額計，茶百道在中國新式茶飲店市場中排名第三，市場份額達到6.6%。
過去三年營收、淨利潤均翻了4倍
今年實現开店10000家門店目標
據招股書介紹，2008年，第一家茶百道在成都誕生，由王霄錕和劉洧宏夫婦創立。公司專注探索天然食材與中式茶飲的創意搭配，秉持好茶爲底，制造新鮮的核心理念，爲消費者提供新鮮健康的茶飲產品，公司通過加盟模式，已成爲全國新式茶飲品牌的領先企業。
天眼查顯示，今年6月份，茶百道已完成10億元的天使輪融資，由蘭馨亞洲領投，正心谷資本、草根知本、番茄資本以及中金資本參投，明顯是在爲上市做准備。這也是2023年以來新茶飲賽道迎來的首筆大額融資。
招股書顯示，目前茶百道在全國共有7117家門店，遍布全國31個省市。今年年初，茶百道官宣了2023年的开店計劃，公司預計要在2023年底之前實現10000家門店的开店目標。
財報顯示，過去三年，茶百道業績穩定，公司營收和淨利潤規模均呈快速上漲趨勢。
2020年-2022年，茶百道的營收分別爲10.8億元、36.44億元和42.32億元，三年翻了4倍，收入總額接近90億元，年復合增長率達到97.9%。其中2021年、2022年的營收同比增速分別爲237.4%和16.2%。2023年第一季度，公司收入12.46億元，同比增長52.96%。
在營收持續保持飛速增長的同時，茶百道的淨利潤也在同步增長。2020年至2022年，公司淨利潤分別爲2.38億元、7.79億元和9.65億元，歷年淨利潤同比增幅分別爲226.91%和23.93%。2023年第一季度，公司淨利潤爲2.85億元，同比增長50.68%。三年間，公司淨利潤的年復合增長率達到101.3%。
此外，零售額的變動趨勢與營收也幾乎一致，分別爲23.21億元、99.84億元的133.32億元，對應的銷量分別爲1.48億杯、9.57億杯的7.94億杯。據悉，2022年茶百道的淨利潤9.65億元。這一年，它賣了近8億杯奶茶，相當於每賣一杯茶平均淨賺1.21元。
不難看出，茶百道在2021年的增速最快，近乎直线飆升。在2020年至2022年間，門店零售銷售額年復合增長率達139.7%。
賺錢不靠賣奶茶
利潤來自“賺差價”
招股書披露，茶百道的收入主要來自：1.銷售貨品及設備，公司向茶百道加盟店銷售乳制品、茶葉及水果等制作茶飲的材料及配料、以及包材及門店設備；2.特許權使用費及加盟費收入，包括不可退還的前期初始費用、特許權使用費收入、及开業前培訓服務費；3.其他收入，主要來自門店設計服務、外賣平台的在线運營及管理服務、直營店收入。
2020年-2022年，茶百道門店數量從2242間、5077間，增加到6361間，99%以上都是加盟店，直營店分別只有2間、7間、9間。茶百道規模擴張的主要方式是依靠加盟店。
上表可見，從收入結構來看，在公司的營收來源中，原材料和包材收入（向加盟商銷售貨品及設備）是絕對的大頭，常年佔比95%左右；其次是加盟商的特許權使用費及加盟費收入，但只佔約5%。
這意味着，茶百道並非靠賣奶茶賺錢，而且連加盟費貢獻也微乎其微，主要還是靠其門店規模的不斷擴張。
加盟模式的優勢，是能在短期內迅速擴大經營規模。規模擴大了，營收和利潤也會水漲船高。
值得一提的是，茶百道2022年的收入爲42.32億元，其中超過40億元，是向加盟商銷售原料和包材等帶來的收入，加盟費收入不到2億元。
那么，在加盟模式下，茶百道的成本主要是銷售成本。以2022年爲例，茶百道銷售成本28億元，佔收入的比例爲65%。銷售成本中，94%是貨品成本，也就是說，約有26億元，用於向供應商採購茶飲原材料、配料和包裝材料，包括乳制品、茶葉、糖、杯子、紙袋等；另外2%是設備成本，約爲2億元。
換言之，茶百道賺的利潤，來自原材料、包材的進貨價，和賣給加盟商之間的差價。
茶百道在招股書中列出了前五大供應商，每一年，它要拿出六成左右的收入，從供應商手裏採購乳制品、茶葉、果汁等。
賣原料和包材的公司反而盈利？其實，賣奶茶不如賣原料和包材更賺錢，這一點，在蜜雪冰城和一些供應商公司身上同樣存在。
例如，向喜茶和瑞幸咖啡賣可降解杯的恆鑫生活，向蜜雪冰城賣紙袋的南王科技，茶飲和咖啡類企業的奶精供應商佳禾食品，都靠着供貨過上了賺錢的日子。
但是，茶百道高增長模式下，也產生了一系列風險。
在風險因素方面，茶百道在招股說明書中表示，开放加盟帶來的規模擴張伴隨着重大挑战，包括加盟管理、加盟商盈利預期、供應鏈支持能力及關鍵原材料的質量控制管理。
比如，茶百道門店網絡主要包括由第三方經營的加盟店。加盟店的業績對公司的經營業績產生重大影響。公司無法控制及可能無法有效監控該等門店的運營或維持公司與加盟商的現有關系。
此外，在規範化和監管合規方面，茶百道表示，隨着新式茶飲店規模的擴大，確保所有門店都能夠規範運營變得更加困難，特別是在食品質量、食品安全、衛生和服務質量方面，要保證數百家門店的同一款茶飲有着同樣的口味並非易事。
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標題：【原創】IPO雷達｜一年賣8億杯！茶百道衝刺新茶飲第二股，賺錢不靠賣奶茶？
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