塞繆爾-班克曼-弗裏德在舊金山市中心的海報
讓SBF（山姆·班克曼-弗裏德） 走入幣圈視野的是一款去中心化的交易軟件，泡菜（KIMCHI）SWAP 。
那一年是2017，這位前簡街街資本的量化交易員在看CoinMarketCap.com上列出比特幣價格的頁面時，發現了一些有趣的事。
世界各地交易所的比特幣價格是有差異的。今天，這個價格在各個交易所基本是統一的，但在那時，班克曼-弗裏德（Bankman-Fried）告訴CNBC，他有時會發現比特幣的價值相差60%。他說，他的第一個直覺是可以參與套利交易-搬磚--從一個交易所买入比特幣，到另一個交易所賣出，然後賺取相當於價差的利潤。
"這裏的利潤垂手可得，"那年9月，班克曼-弗裏德（Bankman-Fried）對CNBC說。
這種套利機會在韓國尤其引人注目，那裏的交易所上市的比特幣價格明顯高於其他國家。它被稱爲泡菜溢價--指的是韓國傳統的鹽漬和發酵白菜的配菜。
在個人涉足市場一個月後，班克曼-弗裏德推出了自己的交易公司Alameda Research--以他的家鄉加州舊金山附近的阿拉米達（Alameda）命名--以擴大機會並全職從事這項工作。
在9月的一次採訪中，班克曼-弗裏德說，他的這家公司有時一天能賺到一百萬美元。
SBF(他也被稱爲SBF)，之所以能通過實施相對簡單的交易策略而贏得幣圈（街頭）聲譽，部分原因在於，五年前，這在加密貨幣領域並不是最容易做到的事情。
比特幣套利涉及建立與每個交易平台的連接，以及建立其他復雜的基礎設施，以抽象出進行交易的許多操作方面。班克曼-弗裏德的阿拉米達公司（Alameda Research）在這方面變得非常出色，而且資金滾滾而來。
從此，SBF帝國不斷膨脹！
Alameda的成功刺激了2019年春季推出的加密貨幣交易所FTX。FTX的成功催生了一個20億美元的風險基金，爲其他加密貨幣公司提供種子資金。班克曼-弗裏德的個人財富在3月份的高峰期增長到160億美元以上。
班克曼-弗裏德突然成了到處都是加密貨幣的海報男孩，FTX的標志被裝飾在從F1賽車到邁阿密籃球館的所有地方。這位30歲的年輕人進行了無休止的媒體之旅，吹噓自己的資產負債表有朝一日可以买下高盛，並成爲華盛頓的常客，他是民主黨的最大捐助者之一，承諾向美國政治選舉投入10億美元，後來又反悔了。
可是，這一切都只是海市蜃樓。
隨着今年加密貨幣價格的下跌，班克曼-弗裏德吹噓說他和他的企業可以免受影響。但事實上，整個行業的覆滅對他的經營造成了相當大的衝擊。
今年的春天和夏天，Alameda借錢投資於倒閉的數字資產公司，以維持行業的發展，然後據說抽走了FTX客戶的存款，以避免追加保證金和滿足眼前的債務義務。與競爭對手幣安（Binance）交易所的首席執行官在Twitter上的爭吵，使該計劃的面具被揭开。
Alameda、FTX和班克曼-弗裏德創辦的一系列子公司已經在特拉華州申請了破產保護。他已經從領導崗位上辭職，並在一天之內損失了94%的個人財富。目前還不清楚他現在到底在哪裏，因爲據說他價值4000萬美元的巴哈馬頂層公寓正在出售。他的照片被貼在整個舊金山市中心的FTX廣告上，成爲他腐爛的帝國的一個不受歡迎的提醒。
有他大頭像的FTX廣告貼滿了舊金山市中心，如今時刻提醒着人們，這個令人討厭的家夥及其帝國正在腐爛。
一夜之間，他從英雄成了惡棍。但是，其中也有很多跡象的。
班克曼-弗裏德在9月告訴CNBC，當你在市場裏交易，他的基本原則之一是要習慣在不完整的信息條件下操作。
他說："當你可以开始量化並描繪出正在發生的事情，但你知道有很多事情你不知道，"他說。"你知道你是近似的，但你必須嘗試找出無論如何要做的交易。"
以下敘述是根據CNBC、彭博社、《紐約時報》、《華爾街日報》和其他地方的報道。將各種新聞來源的信息拼湊在一起，可以描繪出這樣一幅畫面：一個投資者過度膨脹，瘋狂地用有問題的、也許是非法的手段來掩蓋自己的錯誤，並且在他周圍有一群緊密的顧問，他們不能或不愿意抑制他最壞的衝動。
去年出了什么問題
據報道，在過去兩年的某個時候，阿拉米達（Alameda）开始爲各種目的借錢，包括進行風險投資。
六個月前，由於低迷的代幣價格將流動性從市場中吸走，加密貨幣領域的一波巨頭紛紛倒閉。首先是一個受歡迎的與美元掛鉤的穩定幣項目--被稱爲TerraUSD或UST的穩定幣及其姐妹代幣Luna--的驚人失敗，使600億美元化爲烏有。這次崩潰幫助扳倒了三箭資本，即3AC，它是業內最受尊敬的加密貨幣對衝基金之一。Voyager Digital和Celsius等加密貨幣經紀商和貸款人對3AC有很大的風險，所以他們很快就跟着下跌了。
最大的問題是，每個人都在相互借貸，這只有在所有這些加密貨幣的價格不斷上漲時才會奏效。到6月，比特幣和以太坊今年都下跌了一半以上。
"槓杆是金融機構每一次內爆的根源，包括傳統的和加密貨幣，"前高盛政府債券交易員哈特-蘭布爾（Hart Lambur,）說，他爲中央銀行、貨幣經理和對衝基金提供美國國債的流動性。
蘭布爾說："雷曼兄弟、貝爾斯登、長期資本、三箭資本和現在的FTX都因爲不良槓杆被市場嗅出並利用而暴雷的。"他現在從事去中心化的金融工作。
隨着多米諾骨牌的倒下，班克曼-弗裏德在6月跳入其中，試圖在爲時已晚之前拯救一些失敗的加密貨幣公司，提供了數億美元的融資。在某些情況下，他採取了行動，試圖以火熱的價格收購這些公司。
在破產潮中，阿拉米達的一些貸款人要求拿回他們的錢。但阿拉米達沒有這筆錢，因爲它已經沒有流動性了。班克曼-弗裏德的交易公司將借來的錢停放在風險投資中，這個決定 "可能真的不值得"，他在周日的採訪中告訴《泰晤士報》。
據《日報》和《泰晤士報》報道，爲了履行其債務義務，FTX從客戶在FTX的存款中借款，悄悄地救助阿拉米達。借款金額高達數十億美元。班克曼-弗裏德在接受《泰晤士報》採訪時承認了這一舉動，他說阿拉米達在FTX上有大量 "保證金頭寸"，但他拒絕透露具體數額。
班克曼-弗裏德告訴《泰晤士報》："這比我想象中的要大得多，"他說。"事實上，下跌的風險非常大。"
路透社和《紐約時報》都報道說，這條生命线約爲100億美元，路透社報道說，這筆緊急融資中的10億至20億美元現在已經失蹤。擅自動用客戶資金，違反了FTX自己的條款和條件。在華爾街，這將是對美國證券法的明顯違反。
這兩家公司--世界上最大的加密貨幣經紀商之一和世界上最大的加密貨幣买家之一--本應被防火牆隔離。但事實上，他們的關系相當親密，班克曼-弗裏德和Alameda首席執行官卡羅琳·埃裏森(Caroline Ellison) 之間的關系一度延伸到浪漫的關系，他向《泰晤士報》承認。
"城堡島風險投資公司的Nic Carter告訴CNBC："FTX和Alameda的關系極有問題。"班克曼-弗裏德既經營交易所，又自己公司下場炒幣，這是超級非正統的，而且在真正受監管的資本市場中並不允許。"
這兩家公司之間的借貸計劃比僅僅使用客戶資金來彌補不良交易賭注更爲復雜。根據彭博社記者馬特-萊文（Matt Levine）報道的財務文件，FTX試圖通過用兩種加密代幣表示資產來掩蓋這個漏洞--FTT是FTX創造的一種代幣，Serum是FTX和Alameda創造和推廣的一種代幣。
公司一直在編造加密代幣--事實上，這也是過去兩年加密貨幣繁榮的融資方式的一個重要部分--它們通常爲用戶提供某種好處，盡管它們對大多數交易者的真正價值是簡單的投機，即希望價格上漲。FTT的所有者被承諾降低FTX的交易成本，並能夠獲得利息和獎勵，如免除區塊鏈費用。雖然投資者可以在FTT和其他幣升值時獲利，但它們基本上不受監管，特別容易受到市場衰退的影響。
這些代幣本質上是人們認爲班克曼-弗裏德交易所的價值的代理，因爲它控制了絕大多數的代幣。投資者對FTX的信心反映在FTT的價格上。
這裏的關鍵點是，據說FTX抽走了客戶的資產作爲貸款的抵押品，然後用自己編造和印制的代幣來掩蓋，只向公开市場滴灌其供應量的一小部分。這兩家公司之間的金融雜技有點類似於近二十年前讓能源公司安然沉沒的舉動--在那個案例中，安然公司基本上是通過將表現不佳的資產轉移到資產負債表外的子公司來掩蓋損失，然後創造復雜的金融工具來掩蓋這些舉動。
當這一切發生時，班克曼-弗裏德繼續他的新聞之旅，被譽爲這個時代偉大的年輕科技企業家之一。一旦班克曼-弗裏德與對手交易所幣安（Binance）在網上吵架，一切才开始土崩瓦解。
過去兩周出了什么問題
幣安（Binance）和班克曼-弗裏德之間的關系幾乎可以追溯到他在這個行業的开始。2019年，幣安宣布對FTX進行战略投資，並表示作爲交易的一部分，它已經採取了 "FTX代幣（FTT）的長期立場，以幫助實現FTX生態系統的可持續增長。"
轉眼幾年過去了，到了2022年夏天。班克曼-弗裏德正敦促監管機構調查幣安，並在公开場合批評該交易所。目前還不清楚具體原因--它可能是基於合理的懷疑。也可能只是因爲幣安是FTX的主要競爭對手，既是交易所又是其他陷入困境的加密貨幣公司的潛在买家。
不管是什么原因，幣安首席執行官趙長鵬（被稱爲CZ）很快就看到了他出手的機會。
11月2日，CoinDesk報道了一份泄露的資產負債表，顯示Alameda的大量資產是以FTX的低流動性FTT代幣持有。這讓人們對該交易公司的償付能力和FTX的財務狀況產生了疑問。
11月6日，CZ在推特上說，幣安擁有價值約21億美元的FTT和BUSD（其自己的穩定幣）。
然後，他丟出了一個炸彈。
他說："由於最近曝光的信息，我們決定出算我們账上剩余的所有的FTT。”
投資者爭先恐後地從FTX交易所中提走資金。據班克曼-弗裏德稱，11月6日，該交易所大約有50億美元的提款，"是最大的一筆。" 在平均水平上，淨流入量爲幾千萬美元。
提幣的速度凸顯了基本不受監管的加密貨幣市場如何經常在信息真空中運作，這意味着當新的事實出現時，交易商的反應很快。
穆迪投資者服務公司的去中心化金融和數字資產主管Fabian Astic說："加密貨幣玩家對新聞和謠言的反應更快，這反過來又比人們在傳統金融中看到的流動性危機快得多。“
"市場運作的不透明性往往會導致恐慌反應，反過來又會引發流動性緊縮。”Astic說："Celsius、Three Arrows、Voyager和FTX的發展表明，加密貨幣投資者是多么容易失去信心，促使他們撤回大量資金，並導致這些公司出現瀕臨死亡的危機。
隨着FTT代幣的價值隨着大量提款而暴跌，班克曼-弗裏德悄悄地尋找投資者，以填補被Alameda撤回的資金帶來的數十億美元的漏洞。根據多份報告，這一價值可能高達100億美元。他們都拒絕了，在無奈之下，SBF轉向了CZ。
在11月8日的一條公开推文中，CZ說幣安同意收購該公司，盡管該交易有一個關鍵條款：無約束力。突然公开披露FTX需要救助，導致FTT的價值從懸崖上暴跌。
第二天，CZ聲稱他做了盡職調查，但不喜歡他所看到的，這基本上徹底判了FTX的死刑。班克曼-弗裏德向《泰晤士報》推測，CZ一开始就沒打算买它。
11月11日星期五，FTX和阿拉米達都申請了破產。在今年早些時候的一輪融資中，FTX的估值爲320億美元，它已經凍結了交易和客戶資產，並正在尋求在破產法庭上解除其債權人的債務。班克曼-弗裏德不再是這兩家公司的老板了。
周二公布的一份新的破產文件顯示，FTX可能有超過100萬的債權人。它計劃在本周提交一份50個最大債權人的名單。
該交易所的律師寫道，FTX在過去72小時內與美國和海外的 "幾十個 "監管機構進行了接觸，包括美國檢察官辦公室、證券交易委員會和商品期貨交易委員會。據報道，美國證券交易委員會和司法部正在對FTX違反證券法的民事和刑事行爲進行調查。據報道，巴哈馬的金融監管機構也在研究刑事不當行爲的可能性。
幣安現在已經准備好宣稱對該行業的絕對主導地位。
幣安顯然從這一切中走出來，"與美元掛鉤的穩定幣Tether的聯合創始人William Quigley說。"CZ聲稱幣安（Binance）沒有債務，也不使用其BNB代幣作爲抵押品。在高度波動的加密貨幣市場，這兩點都是良好的做法。"
Quigley補充說，更多的機構交易和托管可能會轉移到幣安。
"加密貨幣行業的整個精神是建立在去中介化和去中心化的基礎上的，所以幣安不斷增長的主導地位引起了人們對進一步中心化將如何影響普通交易者的合理擔憂，"數據公司Kaiko的研究主管Clara Medalie說道。
"FTX的崩潰對任何人都沒有好處，甚至是幣安（Binance），它現在將面臨對其壟斷市場活動的越來越多的質疑，"Medalie告訴CNBC，猜測我們只是看到了受FTX和Alameda下跌影響的市場參與者的冰山一角。
她說："每個實體都與整個行業的項目有許多曲折和重疊的金融關系，現在這些項目將失去支持或自己倒閉。“
不過與此同時，幣安因FTT代幣崩盤也是損失慘重，CZ說該公司在班克曼-弗裏德要求救助後持有該代幣。
"我們毫不隱瞞，"CZ周日在推特上說。
"幣安從未做空FTT。我們還有一大袋子，因爲我們在SBF給我打電話後停止了賣出FTT代幣。這個電話真的非常貴。"
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標題：SBF從320億美元到被刑事調查 他的加密帝國如何在一夜崩塌的？
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