按：本文翻譯轉自Bankless Nation社團給會員通訊：
親愛的Bankless Nation社團:
2022年是殘酷的一年，Terra、3AC和FTX等前巨頭的倒閉對這個行業造成了嚴重破壞。
市場情緒低迷，價格下跌得非常非常糟糕。加密貨幣的總市值比峰值下降了71%以上，在一年多的時間裏蒸發了超過2.2萬億美元的價值。
但這個最糟糕的情況會過去嗎?
克裏斯·布尼斯克 (Chris Burniske) 是這么認爲的。作爲風險投資公司Placeholder的合夥人，克裏斯是一個真正的加密OG（元老），經歷了許多周期。他寫了最早的一本關於加密貨幣投資的書，也是第一個研究加密貨幣的买方分析師。
他還預測了熊市，認爲2021年11月將見頂，並敦促在7月至8月的反彈期間保持謹慎。
現在，當許多人質疑加密貨幣的未來時，克裏斯轉向了看漲，他認爲我們很有可能已經觸底。
本周早些時候，我們的大衛·霍夫曼（David Hoffman）與克裏斯進行了50分鐘的談話，克裏斯明確闡述了他的“抄底呼籲”的論點。此電話的音頻只提供給高級用戶。
在今天的時事通訊中，我們將深入探討布尼斯克認爲股市已經觸底的主要原因。
-Bankless 的團隊
克裏斯·布尼斯克 (Chris Burniske)
爲什么風險投資公司Placeholder的合夥人克裏斯·伯尼斯克認爲加密已經觸底？
1. 沒有大的強制賣家
克裏斯·布尼斯克 (Chris Burniske) 認爲我們已經觸底的一個關鍵原因是，不再有大規模的被迫（強制）拋售。
許多人認爲，FTX的崩潰將引發第二次傳染事件，其規模堪比今年5月至7月的信貸危機，此前Terra破產。
然而，克裏斯認爲，FTX的自己暴雷與其說是創造了一波新的被迫拋售，不如說是“大結局”，是自UST毀滅以來我們所看到的大規模拆倉和去槓杆化的最後一只鞋。
下一個被迫拋售的大賣家可能是誰?
現在還很難說。今年夏天的時候，還容易找到可能被淘汰的球員。
相對於Terra和3AC的崩盤，整個行業能更好地度過了這個FTX風暴，因爲加密貨幣(以及傳統金融TradFi)的信貸現在比這些事件發生時要緊張得多。
雖然我們可能會看到一些公司破產，但這不會給市場帶來短期拋售壓力，因爲破產公司持有的資產將在很久以後被拍賣。
克裏斯承認月底有基金贖回拋售的風險，但他認爲這對市場的影響可能會降低，因爲大多數贖回的基金可能都已被贖回。
2. 比特幣正處於深度價值領域
克裏斯認爲比特幣已經觸底的另一個原因是，各種鏈上、技術和量化指標表明比特幣處於深度價值領域。
BTC MVRV -來源:Glassnode
克裏斯指出的一個指標是市場價值與實現價值(MVRV)比率，根據WooMetrics的數據，該比率“通過將貨幣最後一次在區塊鏈上移動時的市場價值加起來，近似於現有所有貨幣的支付價值。”
Chris認爲，當MVRV跌破1美元時，BTC就處於價值領域，因爲這表明大多數投資者都處於水下，因此不太可能退出他們的頭寸。
BTC每日活動地址-來源:Glassnode
另一個鏈上指標是日活躍地址，在11月9日飆升至1.07億，當天是本地“當前”的底部。這是自今年夏天崩盤以來的單日最高紀錄。克裏斯認爲，地址的增加表明新的买家正在進入市場。
我們還能如何判斷比特幣是否已經觸底?其中一個指標是200周簡單移動平均线(SMA)，該指標在歷史上代表了比特幣的底部，目前比特幣的交易水平也低於這個水平。
BTC融資率-來源:Coinglass
最後，克裏斯會根據永續期貨的融資利率來評估交易員的倉位。他特別指出，他正在尋找一段持續的負融資時期，或者當空頭支付多頭時。盡管不同的交易所差異很大，但幣安的年化比特幣融資爲-9.8%。
一個潛在的突出風險是比特幣礦工投降，但他認爲，由於這個行業的制度化，這可能不會像以前的周期那樣產生影響。
3.ETH的基本面非常強勁
以太坊強勁的基本面也表明，底部可能已經出現。
克裏斯認爲合並對ETH市場結構和流量的影響正在开始形成。
爲了支持這一說法，他指出，在11月9日FTX拋售最嚴重的時候，ETH的底部要高於攝氏度（Celsius）和3AC暴漲期間的底部。克裏斯將這歸因於合並，正如我們所知，合並消除了礦工的拋售壓力，並推動ETH跨過了超級健全貨幣的屏障，因爲如今它在淨通縮的發行。
以太坊合並後的ETH的發行-來源：Ultrasound.money
克裏斯還關注應用程序層來評估以太坊的基礎。他特別指出，在整個危機期間，以太坊上的DeFi沒有跳過任何節拍。
主要的DeFi協議運行無懈可擊，主要的貸款市場仍然完全有償付能力並執行清算，而DEXs促進了數十億美元的交易量。克裏斯認爲，密切關注這一領域的資本配置者都意識到並理解這一點。
ETH 200W SMA -來源:TradingView
ETH的技術面顯示，它處於價值區間，低於200周移動平均线。然而，爲了維持反彈，ETH需要收復這一水平。
4. 宏觀面的改善
至於爲什么會出現底部，最後一個原因是宏觀環境的改善。
盡管克裏斯擔心經濟增長，但他認爲宏觀背景的變化可能有利於觸底。
隨着美聯儲加息，風險資產在2022年遭受重創。無風險利率的大幅上升加劇了股票市場的倍數壓縮，因爲既然存在真正的資本成本，投資者不再愿意忍受令人頭疼的估值。
其結果是，高增長的科技公司，尤其是納斯達克(Nasdaq)的公司(加密貨幣與納斯達克指數有很強的相關性)，經歷了與上世紀90年代末互聯網泡沫破裂類似的大幅下跌。
然而，現在和那時的一個關鍵區別是，許多這些公司的基本面都很強勁，Meta等業務繼續是自由現金流機器，在其垂直行業的市場上擁有強大的控制力。
攪動緊縮政策的那根稻草——通脹——也顯示出翻轉的跡象，近期公布的CPI和PPI數據疲軟。雖然有些人可能會對整體通脹率在7點的情況下市場反彈感到不解，但重要的是要記住，市場是向前看的。
正如克裏斯所說，市場關心的是“邊際變化率”或“壞事放緩”的概念，因爲這表明情況將在未來改善。
5. 多方面因素一致證明加密市場觸底
隨着後「Luna去槓杆化」的結束，BTC和ETH的鏈上指標看多、技術盤面和量化指標改善，以及宏觀背景的改善，簡直是天意加密貨幣已經見底。
克裏斯提醒，2023年還會出現與上一次熊市類似的劇烈波動，可能會看到「深V裂嘴」反彈，假突破的反彈，然後大跌。
然而，上述因素的綜合作用下，足以讓他相信，最壞的情況(至少就價格而言)很有可能已經過去。
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標題：幣圈老炮兒：五個理由證明加密已經觸底
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