Penta Lab 研報 Top 30 系列 - TRON - 市值上升空間 35%

穩居穩定幣交易主導地位，創新比特幣二層助力生態繁榮發展

項目名稱: TRON

代幣: TRX

目前市值: 116 億美金

6 個月預估市值: 156 億美金

上升空間: 35%

Penta 十維度評分: 73

數據截至: 2024 年 3 月 13 日

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官網：pentalab.io

TRON 在穩定幣线上交易市場處於主導地位。CoinMarketCap 數據顯示，截至 2023 年 12 月 31 日，全球穩定幣市場總市值約爲 1,300 億美元，佔加密貨幣總市值的 7%。2023 年 12 月，Tether Treasury 在 Tron 區塊鏈上增發了 10 億美元的 USDT 穩定幣，流通在 TRON 鏈上的 USDT 突破 488 億枚，佔 USDT 總流通量的 53%，且其持有账戶數高達 3,500 萬。TRON 版 USDT 已成爲全球用戶使用的主流穩定幣。不僅如此，TRON 鏈上流通的另外兩大中心化穩定幣 USDC 和 TUSD 同樣表現優異。2023 年末，TRON 版 USDC 流通量超 2.7 億美元；而 TRON 版 TUSD 流通量則超過 18.7 億美元，佔 TUSD 總流通量的 77%。TRON 多項穩定幣指標均佔據全球區塊鏈前列，包括周活躍地址數、周交易量等，鞏固了 TRON 在穩定幣領域的主導地位。

Just Network 提供了一個集多種 DeFi 協議於一體的豐富金融生態系統。這個平台托管了 TRON 中各類 DeFi 協議，並使它們高度融合，形成了穩健的生態系統，代表着下一代 DeFi 解決方案。它包括基於 USDJ 穩定幣的 Just Stable、借貸平台 JustLend DAO 和跨鏈橋 Just Cryptos。通過 stUSDT，Just Network 實現了對真實世界資產的支持，並與 RWA DAO 合作管理 RWA DAO 平台。截至 2024 年 3 月 13 日，TRON 的總鎖定價值 (TVL) 達到了 252 億美元，其中 JustLend DAO 佔 81 億美元, Just Cryptos 佔 7.96 億美元, TRX Staking Governance 佔 5.92 億美元，總計佔 TRON 總 TVL 的 37.6%。Just Network 依托於 TRON 網絡的高性能，提供了低廉的手續費和良好的交易體驗。

TRON 即將推出一項創新的比特幣二層解決方案，致力於提升互操作性和實用性。這一方案旨在連接 TRON 網絡內的代幣與比特幣網絡，預計將使超過 550 億美元市值的穩定幣市場能夠接入比特幣網絡，爲比特幣注入更多的金融活力。該方案的路线圖分爲三個階段，包括跨鏈技術的應用、與比特幣 Layer 2 協議的合作，以及整合 TRON、BitTorrent（BTTC）與比特幣網絡的 Layer 2 解決方案。這些合作將允許 TRON 用戶參與到主要比特幣 Layer 2 網絡的再質押活動中，並以 TRON 的多樣化資產組合支持比特幣 Layer 2 生態系統的發展。同時，這將保留 POS 系統的速度和低費用的優勢，並確保與 BTC L2 的 POW 和 UTXO 安全性相結合。

估值：我們用總鎖定價值 (TVL) 來估值 TRON 鏈上的協議，使用總價值鎖定 (TVL) 來衡量穩定幣的價值 (TVC)。一方面，自 2021 年 3 月以來，流通市值與 TVC 的平均比值約爲 1.45 倍，而目前的比值爲 1.12 倍，與歷史平均值相當。另一方面，自 2023 年 6 月以來，流通市值與 TVC 的平均比值約爲 0.13 倍，目前的比值爲 0.14 倍，與 2023 年 6 月以來的平均水平相當。目前 TRON 的 TVL 年增長率爲 130%，而 TVC 的年增長率爲 46%。假設未來六個月的增長率分別爲 50% 和 20%，我們可以預測 TVL 將達到 156 億美元，TVC 將達到 985 億美元。同時，如果採用當前的估值水平，即 1.12 倍和 0.14 倍，分別預計六個月內的市值爲 174 億美元和 138 億美元。取這兩者的平均值，我們得到的六個月目標市值爲 156 億美元，比當前市值高出約 35%。

主要風險：市場競爭加劇，比特幣二層發展不及預期

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