隨着地緣政治緊張局勢、宏觀經濟不確定性和加息接管了市場情緒，2022年的股市經歷了相當大的變化。正如在俄烏战爭的背景下所預期的那樣，表現最好的行業是能源，而表現最差的行業是科技、非必需消費品和通信。
2022年標普500板塊表現
2022年標准普爾500指數行業表現
標准普爾500指數行業權重：
信息技術：28.1%
衛生保健：13.3%
非必需消費品：11.8%
財務：11.5%
通信服務：9.6%
工業：8%
主要消費品：6.2%
能源：3.7%
房地產：2.6%
材料：2.6%
公用事業：2.6%
整個2021年，我們看到了後疫情時期的經濟復蘇，供應鏈瓶頸开始消除，提振了庫存。這一反彈勢頭強勁，大多數主要指數在2022年的前幾個交易日創下歷史新高，標准普爾500指數(US 500)突破4800點以上，道瓊斯指數(US 30)突破36950點，納斯達克指數(US 100)和Dax 40指數(DE 40)超過16000點。
標准普爾500指數、道瓊斯指數、納斯達克指數、DAX 40指數、富時100指數表現
照片:Capital.com 來源:tradingview
但在今年年初，漲勢迅速消退，美國股指進入熊市周期，在12月撰寫本文時仍在持續。整個2021年的主題是通脹上升，這表明經濟正在復蘇，因爲消費者支出全面回升，而央行不愿加息，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾反復聲稱價格壓力是暫時的。
然後在第一季度，我們看到東歐爆發战爭，導致能源價格飆升，引發了更多的通貨膨脹，最終將消費者價格指數(CPI)在夏季推至40年來的高點。市場开始意識到，價格不會自行下降，美聯儲遲早會开始加息，這加劇了年初在股價被嚴重高估的背景下已經开始的拋售。
美聯儲第一次加息發生在3月份，該基金加息25個基點至0.25%-0.50%，5月份加息50個基點，6月、7月、9月和11月連續4次加息75個基點，使利率達到3.75%-4%。今年最後一次會議加息50個基點至4.25%-4.50%，這意味着2022年總共收緊425個基點。
自1月3日的高點以來，大多數主要指數都有望在今年結束時處於負值區域，其中納斯達克指數是美國三大指數中受打擊最嚴重的，截至12月底下跌了17%以上。
標准普爾500指數、道瓊斯工業平均指數、納斯達克指數、dax40指數、富時100指數今年迄今表現良好
照片:capital.com。來源:tradingview
基本預測：能否實現軟着陸?
股票直接受到經濟中流動性的影響，現金越多，股價上漲得就越多。央行是這種流動性的把關人，因此交易員如此關注他們的會議和決定，2023年也不太可能有任何不同。
2022年美國股指的表現可以分爲兩個部分。第一次是在今年1月至9月，當時美聯儲表現出強硬立場，並連續加息，導致股市持續拋售。第二次是從去年10月到12月中旬，當時市場試圖搶在美聯儲轉向之前，开始以更有利的水平回購這些股票。
現在的關鍵問題是，2023年上半年利率將會發生什么變化。如果我們從12月會議上的評論來看，似乎很明顯，美聯儲還沒有完成加息，但即使加息了，他們也預計會在一段時間內保持終端利率不變，最低限度的降息已被消化。最新的點陣圖也證明了這一點。
聯邦公开市場委員會(FOMC) 2022年9月/ 12月點陣圖對比
來源:federalreserve.org
只有兩名FOMC成員認爲2023年利率將低於5%，這與市場預期形成鮮明對比。不，點陣圖並不是一個嚴格的路徑，也並不總是准確地預測利率，但它是衡量政策制定者如何制定他們對未來幾個月的預期的一個很好的指標。
因此，考慮到市場預計明年12月該基金的利率將接近4%這一事實，美聯儲和市場預期之間存在明顯的不匹配，這對股票交易員來說可能是一個很好的機會。
市場暗示2023年12月聯邦基金利率
市場暗示2023年12月聯邦基金利率。資料來源:彭博社
美聯儲希望能夠實現軟着陸，但這需要看到通脹大幅下降，同時經濟和勞動力市場保持彈性。鮑威爾和他的團隊不會冒險過早放松貨幣條件，這只會進一步加劇通脹，這就是他們爲更長時間的高利率做准備的原因。鑑於市場尚未消化這一因素，他們對實現軟着陸不太有信心，因此需要降息以促進增長，從而增加經濟中的流動性。
軟着陸和硬着陸
那么，在這兩種情況下，股市將如何表現呢?如果後者是正確的，那么預計整個2023年通脹率將降至接近2%的目標，這使得美聯儲能夠在失業率上升和增長停滯的情況下降息。這確實會緩解貨幣政策的緊縮，增加資金流動，對股市有利。但這種情況也帶來了一種風險，即經濟遭受的痛苦超過預期，盡管通脹確實下降，並使利率能夠跟上，但加息的影響對消費者支出和就業產生了不利影響，從而導致更嚴重的衰退，這可能會損害股票估值。
在這個場景中還需要考慮另一件事。盡管通脹走軟對市場有利，但生產者價格指數(PPI)下降會導致CPI下降，是每股收益(EPS)下降的領先指標，這也會限制股價上漲，因爲市盈率意味着股價過高。
現在讓我們來探究一下，如果美聯儲實際上走在正確的道路上，利率將在更長時間內保持在高位，股市將會發生什么。正如我們所知，由於債券市場的定價，交易員認爲央行的鷹派立場是一個錯誤，因此與美聯儲的預測背道而馳。隨着長期債券收益率的上升，這種定價上的差距將不得不得到調整，因此股市將受到影響。衡量預期變化的一個好方法是經濟數據的發布，因此，如果我們看到CPI數據保持在高位，就業市場具有彈性，那么預期將緩慢調整，股票指數將出現強勁的拋售，這與11月10日CPI低於預期時的情況相反。
這意味着股市將對2023年的經濟數據和政策制定者的講話保持高度敏感，因爲對長期利率的預期將在此過程中進行調整。
還有其他風險事件可能會影響2023年的股市表現，最顯著的是俄烏衝突的發展和中國的重新开放努力。後者如果成功實現，預計將有助於全球經濟增長，但在最初放松限制後，新冠肺炎病例的重新出現，可能會讓政府不那么不情愿遵守規定，這意味着可能仍有一些負面情緒將反映在股票中。
技術分析
標准普爾500指數
標准普爾500指數(US 500)在12月保持了彈性，盡管鮑威爾的鷹派語氣再次升溫。股市似乎在10月份成功地擺脫了2022年的低點，但隨着它面臨1月份從高點建立的下降趨勢线，漲勢失去了動力。
美聯儲12月會議一直是近期從該趨勢线回落的主要催化劑，但周二的老式反彈很快結束了連續4天的跌勢。但50日移動均线(3890)正在逼近，並且已經證明了其爲买家提供阻力的能力，使得看跌回調更加有效。
也就是說，即使在10月份首次觸及200日移動均线時，該指數也不愿向賣方讓步，這意味着即使在情緒受到抑制時，損失也有限。交易員可能仍在試圖說服自己，3492點是今年的低點，但他們似乎不相信利率將在更長時間內保持在較高水平，而且2023年第一季度收益下降的風險意味着，未來幾個月有可能進一步逆轉至3500點。
但如果我們確實看到標准普爾500指數出現反彈，200日移動均线(4012)和下行趨勢线將开始匯合，這意味着有更大的阻力能力打破看漲反彈。正因爲如此，在未來幾周內，4000點關口對买家來說可能是一個艱難的關口。即使趨勢线被清除，它也將形成每日收盤和高於該區域的更高的高點和低點，以鞏固反彈並進一步走高。
標准普爾500日线圖
標准普爾500日线圖。照片:capital.com。來源:tradingview
納斯達克指數
作爲2020年和2021年漲幅最大的美國主要指數，納斯達克(US 100)在2022年也有最大的下跌空間，這導致它面臨自1月份高點以來美國和歐洲主要指數的最大跌幅。納斯達克指數是一個以科技股爲主的指數，考慮到今年科技股的表現，它在夏季跌至兩年低點也就不足爲奇了。
日线圖顯示出與標准普爾500指數相似的模式，即下行趨勢线顯示出顯著的阻力和拋售壓力。關鍵的區別在於，自4月份以來，它還沒有突破200日移動均线，這意味着反彈背後的火力更弱。
目前的價格比2022年的趨勢线低10%，徘徊在11200點附近，這是10月份盤整的關鍵區域。這表明，對於下一步的走勢還有一些猶豫不決，但RSI低於50，有一種傾向，即再次遵循阻力最小的路徑下跌。
也就是說，可能會從10月份的低點形成一條短期上升趨勢线，這可能會在2023年的前幾周繼續爲买家提供支撐。如果是這樣的話，在回到下降趨勢线和200日移動均线之前，該指數將不得不再次突破50日、20日和100日移動均线，這意味着前方有很多阻力。
然而，如果納斯達克指數跌破短期上升趨勢线(10,955 - 11,120)，則有可能回調至10,500點，如果市場定價符合美聯儲長期利率預期，甚至有可能回調至10,000點關口。
道瓊斯指數
雖然道瓊斯工業平均指數(US 30)是美國主要指數中在疫情復蘇背景下反彈最少的指數，但它也是在2022年表現最好的指數。事實上，與標准普爾500指數和納斯達克指數相反，道指已經成功突破了2022年的趨勢线。它還守在200日移動均线(32,438)上方，因此僅這一點就表明，與標准普爾和納斯達克指數相比，該指數有更大的機會跟隨上漲。
事實上，趨勢线已經开始在32490點提供一些支撐，這使得买家开始解除fomc會議後的拋售。盡管如此，道指仍面臨挑战，因此第一季度的上升路徑並不明確，但短期內可能有反彈至34000點的空間。
另一方面，高通脹和鷹派美聯儲仍然是2023年的逆風，因此下行趨勢线將是對賣方實力的關鍵考驗。如果我們看到它和200日移動均线同時跌破，那么其他移動均线很可能會被突破。
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標題：美股2023年展望：還能實現軟着陸嗎?
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