四年後再度IPO，閃送缺錢了？

繼2020年達達集團赴美IPO，2021年底順豐同城IPO後，即時配送玩家閃送也要赴美上市了。

「快馬財媒」發現，閃送已經在9月13日向SEC提交了F1文件。招股書顯示，創始人薛鵬直接持有閃送股份22.7%，同時薛鵬及其家人又通過Snoweagle-s Limited信托持股20.7%，系第一大股東。截至2024年6月30日，閃送披露已擁有注冊騎手270萬人。

值得注意的是，這是時隔四年後，閃送再次啓動上市計劃。閃送IPO最早可追溯到2020年。時任閃送副總裁杜尚驫公开表示，閃送會在不久後上市，拿下“即時配送第一股”。但同年達達搶先一步IPO。緊隨其後的疫情，讓即時配送行業迎來快速發展，但也讓行業迎來了巨大的泡沫。

如今，即時配送領域已經不同以往，京東、美團等玩家紛紛加碼，閃送再度上市不僅要面臨達達、順豐同城的競爭，還要面對京東、美團等玩家的圍剿。

從閃送的行業地位、成長性看，閃送要想在資本市場獲得認可和關注，並不容易。

IPO補充“彈藥”

成立於2013年的閃送是最早入局即時配送的玩家，通過經緯創投、順爲資本和鼎暉創投的數輪投融資，閃送坐上了行業“領頭羊”的位置。

但2016年，即時配送行業一輪大規模的整合，改變了閃送的行業地位。這一年，即時配送領域的玩家分成了面向用戶的點對點同城速遞公司，如閃送、人人快遞和UU跑腿等，以及面向企業客戶的點我達和達達等。

面向企業的玩家在經歷後續的O2O大战後，逐漸被電商、外賣平台整合收並購。其中，達達投入了京東的懷抱，點我達則被阿裏收購，專注於爲餓了么外賣訂單配送提供服務。

閃送則因經營模式差異等原因，並未受到外賣平台、電商平台玩家的青睞。也因爲此，閃送錯過了高頻的外賣即時配送的大發展，但也因此從細分賽道中殺出了一條血路。十多年間的8輪融資，將閃送保駕護航送到了IPO門口。

不過，閃送早在2020年就計劃上市，如今過了四年時間，IPO才有了新進展。同時，在2021年完成由順爲資本、SIG海納亞洲等共同投資的1.25億美元的D2輪融資後的三年多時間裏，閃送沒有再拿到過融資。

在即時配送領域的地位，閃送也已經出現了掉隊的跡象。據頭豹研究院發布的《2023中國即時配送行業研究報告》顯示，閃送不管是騎手數量還是覆蓋區域，都比不過美團配送、達達、蜂鳥極配和順豐同城等行業玩家，行業滲透率已明顯滑落至第二梯隊，業績增速出現了明顯放緩的跡象。

「快馬財媒」從招股書發現，從2021年至2024年上半年，閃送收入分別爲30.40億元、40.03億元、45.29億元和22.84億元，對應淨利潤分別爲-2.91億元、-1.8億元、1.1億元和1.24億元。

如此業績表現背後，是騎手即時配送成本的逐年高企。從2021年至2023年，閃送支付給騎手的薪酬獎勵分別爲27.51億元、36.14億元和39.75億元，佔營收比重分別爲90.5%、90.3%和87.8%。

值得注意的是，雖然閃送騎手的薪酬和獎勵逐年高企，但每單的平均收入卻出現了逐年下滑。從2021年至2024年上半年，每單平均收入分別爲19.12元、18.79元、16.71元和16.55元。

在「快馬財媒」看來，受制於騎手薪酬和獎勵的影響，閃送很難通過擴大規模來削減成本。加之市場競爭愈發激烈，即時配送隨着訂單量的增加每單的價格越來越低，最終反噬到閃送的業績表現上。

而且，在2021年拿到1.25億美元融資後，閃送估值一度高達20億美元（約合人民幣129.03億元）。但在2024年胡潤全球獨角獸榜單上，閃送低估值僅爲71億元。也就是說，三年多時間，閃送的估值已接近“腰斬”。如今選擇流血上市，閃送需要補充彈藥來應對行業的激烈競爭。

被迫卷入價格战

伴隨近年來即時零售向全品類、全場景滲透，這一賽道被行業極度看好。《“即時+”2023即時零售發展趨勢白皮書》預計，2023到2030年即時零售市場規模年均復合增長25%，到2030年有望增至3.6萬億元，相當於同期社零總額的6%。

社零的6個百分點，吸引了越來越多即時配送服務的玩家。除了快遞、電商和外賣巨頭不斷持續加碼外，包括滴滴、貨拉拉和高德地圖等新玩家，也盯上了即時配送這塊蛋糕。

新玩家入局，勢必引發價格战的升級。

5月16日，京東將原先的京東小時達和京東到家整合推出了“京東秒送”服務，宣稱最快9分鐘實現送貨上門。7月3日，淘寶主站位“小時達”新增了一級流量入口，聯合商家开設1小時達旗艦店。

價格战打的越猛，耗時越長，對閃送的影響最大。誰能夠將燒錢進行到底，不僅考驗平台的規模效應，同時更考驗玩家們的資金儲備。

達達、順豐同城們背後都有大金主持續投入，有數據顯示，從2017年至2022年，達達在6年時間內的虧損接近130億元，順豐同城也連虧五年，在2023年才剛剛實現了0.51億元的盈利。反觀閃送，不僅沒有大金主，近年來還遭遇了增長瓶頸。所以，要想熬過價格战，只能進一步犧牲利潤空間。

而且，閃送的同行在登陸資本市場後的表現，也並不算好。達達集團當年以16美元的價格發行上市，最高漲至61.27美元，但如今的股價只有1.18美元，跌幅接近90%，總市值僅剩下3.07億美元。順豐同城當年以16.42港元/股登陸資本市場，如今跌至10.94港元/股，跌幅也超過了33%。