摩根士丹利爲高盛指明了前進方向，但後者還需要好好追趕一番。
兩家銀行都在周二（1月17日）公布了2022年業績：一個受到投資者喝彩，另一個則招致嘲諷，摩根士丹利股價早盤上漲逾6%，高盛股價下跌逾7%，從業績上來講，高盛被摩根士丹利甩出了一大截。
這說到底是因爲兩家銀行的反差，一邊是摩根士丹利資產管理業務呈現出的韌性和增長，另一邊是高盛試圖通過基金管理和進軍消費金融領域（未果）的雙管齊下，來开發可重復產生的穩定收入流，最終歸於失敗。
投資銀行及交易業務總有波動起伏，2022年的情況充分說明了這一點。
在華爾街的債券和外匯交易熱火朝天之際，股票交易卻在放緩，交易及募股的咨詢服務費收入大幅下降，高盛去年在固定收益交易領域的表現遠勝於所有競爭對手，2022年的收入比2021年增長近40%，華爾街各家銀行的股票交易業務表現不一，多數銀行的投行業務傭金收入下降50%左右。
高盛的麻煩在於投資者不再看重交易業務的大贏家，自擔任首席執行官以來，蘇德巍一直在努力解決這個問題，試圖提高投資者希望看到的可靠且可重復產生的收入，但事情進展得並不順利。
2022年10月，高盛放棄了拓展大衆市場消費銀行業務的宏圖大略，在發布第三季度財報時公布了部門重組方案。最新財報詳細說明了該行爲進軍新業務領域所付出的代價：新成立的Platform Solutions部門在2022年虧損19.9億美元，大約是2021年虧損額的兩倍。無論是與蘋果公司合作推出的信用卡，還是GreenSky先买後付業務，虧損原因不外乎這兩方面：經濟衰退的威脅和不良貸款撥備是痛苦的主要來源。
摩根士丹利對收入穩定的追求要持久得多，近年來通過收購Eaton Vance和E*Trade，顯著提升了這方面的能力。來自投資管理費和淨利息收入的穩定收入變得越來越重要，2017年，這兩項收入佔摩根士丹利總收入的比例不到40%，到2022年，其佔比首次超過一半，達到54%。
高盛的資產管理費和淨利息收入佔比從接近27%上升到35%，這是一種進步，但還不夠，而且也不完全是良性的：高盛遭遇了比摩根士丹利更嚴重的交易收入下滑，換句話說，高盛實現的再平衡，更大程度上源於投行業務傭金收入銳減，而不是穩定收入的增長。
目前有觀點認爲，要降低交易收入的波動性，高盛可以提升客戶對其服務的依賴度，高盛正對相關技術投入巨額資金，旨在吸引投資者客戶帶來更多業務並留住這些業務，例如打造客戶接口，便於投資者接入高盛的市場數據、定價和估值系統。但市場和動物精神總會有漲有落。如果所有人都擔心战爭和通脹，大家就會減少交易。
高盛似乎也有成本問題，該行在2022年削減了14.5%的員工成本，在同行中力度最大。但在此之前的2021年，高盛的員工成本躍增33%，遠多於競爭對手，第四季度錄得員工支出37.6億美元，是高盛有史以來的年末員工支出最高紀錄，在營收中的佔比也是10年來的最高水平，令分析師備感失望。
費用是資產管理業務的一個特別問題，這塊業務是高盛未來重新平衡收入的最大希望，該部門的收入包括來自基金管理和私人銀行業務的穩定收費，但也包括高盛自己的債券和股票投資收入，而這種投資業績極不穩定。
高盛2022年的這類投資收入較上年減少100億美元，降幅達85%，這導致該部門的利潤下降近90%，當然，要迅速調整成本，使其足以應對如此大幅度的收入下滑並不容易，但這並不是真正的問題：該部門的支出與其產生的服務費收入相比實在太大，剔除投資業績和信貸損失撥備，該部門在2020年和2021年均錄得巨額稅前虧損，在2022年實現4800萬美元的微薄利潤。
隨着時間推移，高盛將把波動性較大的投資轉讓出去，並提高資產管理收費，但這可能需要數年時間，高盛被摩根士丹利甩下了一大截。
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標題：高盛何以讓摩根士丹利甩下一大截？
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