日本新任央行行長植田和男上任以來，日本其超寬松貨幣政策走向受到關注，爲避免衝擊金融市場，日本近期在貨幣政策上持續釋放謹慎穩定信號，但隨着內外條件收緊，日本同時也需要爲調整超寬松貨幣政策鋪路，其中分寸並不好拿捏。
在日元兌美元上周破位暴跌並觸及今年最低水平之後，多數機構預計日元將繼續下跌，因爲他們認爲在植田和男的領導下，日本央行的政策正常化的推進可能會非常緩慢，即使實際通脹和通脹前景明顯高於央行目標水平。
紐約梅隆銀行的亞洲宏觀和投資策略主管阿妮達·米特拉表示：
“隨着日本央行行長發出對於調整收益率曲线控制(YCC)要保持耐心的信號，政策前景對日元不利，我們認爲，如果日本央行在工資上漲和通脹率上升的情況下保持政策不變，美元兌日元可能會在第二季度末升至140。”
圖：日本10年期掉期利率已跌至接近日本央行的0.5%的上限 來源：Bloomberg
彭博資訊的分析師大衛·芬納蒂表示：
“美元兌日元上周收於137.98，已經突破了12月的阻力位，爲進一步突破140鋪平了道路，並可能進一步指向11月高點142.25，植田行長的言論表明，他似乎傾向於維持YCC不變，至少目前是如此，這已經推動市場對10年期國債的前景重新定位，不過，如果日本通脹數據處於高位或進一步走強，可能會刺激日本央行改變立場。”
AVM Capital的首席投資官阿什文·默西表示：
“隨着全球經濟增長放緩，美元兌日元將在未來幾周內走高，如果日本央行在6月不放棄YCC政策，美元兌日元可能會在第二季度末升至140以上。”
日本央行的政策多年來與其說是在採取行動，不如說是在管理預期。
由於貨幣設定停留在超寬松模式，當改變的時機成熟時，剩下的唯一路徑就是正常化。
鑑於美國經濟衰退的威脅迫在眉睫，植田和男沒有理由在現階段破壞現狀：央行需要的是在評估異常不確定的全球宏觀前景的同時，保持其選擇余地。
總的來說，收益率曲线控制（YCC）在可預見的未來會繼續存在有三方面原因。
首先，在通貨膨脹方面，“工作還沒有完成”。第二，維持目前的政策設定對日本國債市場和日元產生負面影響的風險可能會隨着時間的推移而減弱，因爲看起來美國國債收益率的峰值已經出現了。第三，從金融穩定的角度來看，硅谷銀行的動蕩提醒我們，將期限風險重新引入日本國債市場應該逐步進行，在最需要的時候取消YCC提供的“安全網”是輕率的。
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標題：市場對日元前景整體悲觀 短期貨幣正常化預期逐步破滅
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