保證金貸款是借款或槓杆的最常見來源之一，它是金融市場起伏不定的基礎。對於加密公司及其投資者而言，在當前的寒冬，槓杆正暴露出加密貸方風險管理的失敗，並使他們的許多客戶面臨重大損失和壓力。
去年9月，Eugene Erlikh 在 Celsius Networks LLC 的账戶中有大約25 000美元，當時他借了4 000美元的保證金貸款來購买加密貨幣 Cardano。6月12日，Celsius 告訴用戶，它正在暫停提款和轉账。
6月18日，Celsius 表示，Erlikh 將需要向公司轉移一半的比特幣——價值約10 000美元，是其貸款金額的兩倍多——否則他的账戶將面臨清算。
今年7月，Celsius 申請破產保護。由於交易仍處於暫停狀態，Erlikh 說他無法按照指示結清貸款或提供額外的抵押品。他多次給公司打電話和發電子郵件都沒有得到答復。Celsius 還沒有清算他的账戶，現在顯示有2萬美元的余額，但無法使用。Erlikh 說，“如果我可以自己償還貸款，我向他們支付1萬美元以取回我的抵押品是沒有意義的。”
Celsius 表示，目前不會尋求法院批准允許客戶提款，這意味着隨着貸方在破產中進行重組並通過第11章程序處理客戶索賠的過程中，账戶將保持凍結狀態。7月18日，Erlikh 先生收到了一封來自 Celsius 的電子郵件，通知他公司已暫停追加保證金通知和清算。
保證金交易是一種由來已久的做法，雖然風險很大，但投資者從他們的經紀商那裏借錢來擴大他們的賭注。當投資者的貸款抵押品價值低於預定水平時，經紀商可以要求更多或讓投資者償還貸款。
市場崩盤和金融危機給傳統銀行和經紀商帶來了痛苦的教訓。清算账戶不僅可以終止經紀商與該客戶的關系，還可能使交易對手破產。
在加密貨幣領域，法律和監管結構遠不發達，加密貨幣貸方在清算後如何處理交易對手的抵押品並不清晰。與高盛集團這樣的大銀行及其對衝基金客戶相比，貸款人和向他們借款的投資公司對彼此財務狀況的了解往往要少得多。
Crowell & Moring LLP 合夥人 Richard Lee 表示，沒有監管機構對加密貸方和經紀商可以向客戶提供多少槓杆施加限制。人們仍在了解每種加密貨幣的保證金數額應該是多少。
根據貸方的不同，追加保證金可能會有所不同。在加密市場的去中心化金融平台，條款設置在透明的智能合約中，大多數貸款是超額抵押的，清算是自動化的。但在集中化加密借貸平台，在某些情況下，所需的抵押品甚至是追加保證金的時間都是可以協商的。
今年6月，加密經紀商 Voyager Digital 表示，對衝基金公司三箭資本拖欠了6.75億美元貸款，Voyager 本月早些時候申請破產保護。同一天，另一家加密貨幣經紀商 Genesis Trading 的首席執行官證實，三箭資本也未能滿足其追加保證金要求。
Genesis 的 Michael Moro 表示，它已經出售了三箭資本的抵押品。英屬維爾京群島法院下令三箭資本公司清算，根據法庭文件，該基金仍欠 Genesis 12億美元。
法庭文件顯示，三箭資本還從 Celsius 那裏獲得了4 060萬美元的未償還貸款。文件顯示，Celsius 欠用戶47億美元存款。
BlockFi 首席執行官 Zac Prince 表示，該公司已清算了對三箭資本的超額抵押貸款，但因對衝基金倒閉而蒙受了8 000萬美元的損失。
加密貨幣交易員表示，這些損失以及隨之而來的失敗可能會像過去危機對傳統金融公司的影響一樣，使該行業變得更加堅挺。
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標題：加密市場的崩潰顯示出保證金貸款的危險性
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