中國的房地產危機給曾經估值很高的物業管理公司的治理和財務前景蒙上了一層陰雲。這引發了其股價暴跌，並使投資者變得謹慎。
由於投資者對此類公司向資金緊張的开發商母公司提供貸款支持的最新情況做出反應，已經遭受重創的股價本月又下跌了7%。
瑞銀中國和香港房地產研究主管 John Lam 表示：“資本市場對一些物業管理公司失去了信心，即使是那些沒有看到其母公司濫用資金的公司也失去了信心。”
在最近兩起令投資者不安的案件中，中國恆大集團在7月22日表示，一項內部調查發現，子公司恆大物業服務持有的20億美元資金被用作集團償債融資的擔保。
最後，銀行沒收了這筆錢，清空了該部門的大部分現金。作爲全球負債最多的房地產开發商，中國恆大集團一直處於中國房地產危機的中心。在這場危機中，由於政府採取措施讓房地產行業去槓杆，許多此類企業出現了違約。
隨後在8月1日，物業管理公司金科智能服務集團股價下跌37%，此前該公司表示將向母公司金科置業提供高達2.223億美元的貸款。
隨着去年危機的發展，一些物業管理公司通過發行和出售股份籌集資金，這些資金又返還給了母公司。此外，物業管理公司世茂服務控股以異常高的價格從开發商母公司世茂集團手中收購了一項業務。
這種做法並沒有讓投資者感到高興。Lam 表示，自2021年年中以來，陷入困境的开發商管理子公司的估值已從25倍的峰值跌至僅5至6倍，他補充稱，仍高於這一水平的公司可能面臨下行壓力。
自金科智能服務宣布上述決定以來，追蹤內地主要物業管理公司的恆生指數下跌了7%，而大盤恆生指數下跌了不到1%。
總部位於香港的對衝基金管理公司 Zeal Asset Management Ltd 的首席分銷官 William Shek 表示，自房地產危機开始以來，他的公司對這一行業持謹慎態度。“如果母公司陷入困境，子公司不太可能免受風險，”Shek 說。
另一個問題是物業管理公司利潤的可靠性。據兩名开發商的高管透露，由於他們的大部分業務都是爲母公司提供管理服務，因此收入受到母公司可支付費用的限制。
分析師指出，去年下半年，物業管理公司的應收账款減值准備大幅增加。這一趨勢預計將在2022年上半年惡化，屆時會有更多开發商資金告罄。
分析師們不太擔心國有开發商的子公司，它們擁有良好的流動性，並受到嚴格的治理要求。
但國有企業華潤萬象生活服務公司上月底被 GMT Research 盯上，估計該公司至少55%的利潤來自相關方，包括母公司華潤置地。
GMT 表示，華潤置地的交易價格是其2022年預期收益的31倍，但華潤置地幾乎沒有動力支撐其盈利能力。
華潤萬象生活服務在電子郵件中表示，其服務價格透明合理。該公司補充稱，其領先市場的估值是由其市場开發能力等因素推動的。
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標題：中國房地產开發商的困境給其管理部門蒙上陰影
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