Marathon Digital Holdings 是北美比特幣礦企巨頭之一。但您可能有所不知，最初的 Marathon 是做知識產權生意的，只是幹了幾年後公司頻臨破產，才轉型入的礦圈。在2021年，股價因爲其業務轉型爲比特幣挖礦，暴漲252.7%，還被 DA Davidson 評爲進入2022年的頂級礦業股票。現在市值雖然回落，但是仍有14.34億美元的體量。
從一個瀕臨破產的三流上市企業，一舉成爲股市新概念香餑餑，它是怎么一步步做到今天的規模的？
一切還要從最初开始說起。
2017年 Marathon 過得十分艱難，第一季度收入僅爲7.8萬美元，淨虧損280萬美元，還有一千多萬的負債如大山壓在肩上。它嘗試探索了其他知識產權業務线，也試圖進行融資幫助脫困，但可惜的是，這些掙扎都沒有見效。如果一直沒有轉型成功，Marathon 就會恆大集團那樣“資不抵債”了。
車到山前必有路，此時終於出現了“救世主”——Merrick Okamoto。在他的帶領下，Marathon 先迅速重組債務，反向拆分股份，重新滿足納斯達克對股東權益的合規要求，然後當機立斷，轉向了比特幣挖礦行業，开始了它的瘋狂擴張之路。Merrick 的策略非常大膽，Marathon 礦機數量的增加速度也超乎想象。
初入礦圈的Marathon 沒有“從零开始”直接去买礦機找礦場，而是用收購的方式，將剛成立幾個月的小礦企 Global Bit Ventures Inc. 當做“跳板”，進入到挖礦行業之中。就像比起自學成才，如果有前人帶路，總歸可以少踩坑上當。
而找對方向的 Marathon，开胃菜就是 GBV 自有的1 300台比特大陸 S9 礦機和1 000台顯卡礦機，Marathon 把它們买了過來。熟悉流程後，Marathon 接着又自己購买了1 400台 S9，租了一個2 MW 的場地挖礦。只是在這之後沒過多久，比特幣市場進入熊市，Marathon 也就終止了和 GBV 的合作。
萬幸的是，Marathon 的財務狀況得到了一點改善，年底虧損從1 420萬美元降到1 210萬美元。雖然還是在虧損吧，但是至少虧的沒那么多了。
之後，在2019年，幣價終於迎來上漲，Marathon 瞄准時機，購买了6 000台比特大陸 S9 礦機。Marathon 的股東很有實力，直接出資贊助公司买機器。
礦機托管則是由 Compute North 負責，放在內布拉斯加州100 MW 的礦場。之前位於魁北克工廠的礦機也遷移了一部分過來，總數爲1,200 台。這是因爲這邊能比魁北克每月降低約47 000美元的運營成本。做個簡單的加法，在內布拉斯加州的 ASIC 礦機總量將達到7 200台。
乍一看 Marathon 礦機規模很大，未來很是美好，但是實際上礦場的落地說起來容易，做起來難。路上各種意外都可能出現，比如這次的意外是集裝箱運輸出了問題，礦場這邊沒收到貨，結果還有一半的礦機上不了架。
年底，比特幣的幣價又出現大跌，考慮到現在上架已經不劃算了，Marathon 也沒有硬抗着非要把礦機都上架，而選擇了隨機應變，手上有多少台在挖的繼續挖，沒上架的先緩緩。
它就像草原上伺機而動的獵豹，等到2020年幣價回暖後，Marathon 又迅猛出擊，开始瘋狂“买买买”。
五月六月，它分批次买了700台 M30S+ 和1 660台 S19 PRO，總共花了545.5萬美元，平均每 T 算力從开始的23.81美元下降到21.64美元。緊接着的7月，它买了700台 M31S+。8月，它又花了2 300萬美元买了10 500台 S19 Pro，此時每 T 算力的價格爲19.91美元。
哈丁礦場，來源：Marathon 官網
這么多礦機，總得有地方能上架开機吧。於是 Marathon 又緊鑼密鼓地开始部署第二個礦場——蒙大拿州哈丁的105兆瓦礦場，合作方是新朋友 Beowulf Energy。根據 Marathon 的報道，Beowulf Energy 能把 Marathon的總挖礦成本降低到每度電0.034美元，讓關機幣價從7 500美元降至4 600美元。
2020 年底，Marathon 還在繼續“买买买”，又花了1.7億美元向比特大陸买了9萬台 S19 Pro，此時的價格也更優惠了，約爲每 T 算力17美元。綜合下來，僅2020年一年，Marathon 購买的礦機總量就有十萬多台。 而2021 年的年初，Marathon 一共幹了三件事，一件是和 DMG Blockchain Solutions Inc. 合作創立了礦池 Mara Pool；另一件是以 2.5 億美元發行普通股，並以 1.5 億美元購买了 4,812.66 BTC；還有一件是更名爲 Marathon Digital Holdings。
來源：EcoWatch
之後的5月份，Marathon 與老朋友 Compute North 在德克薩斯州合作建立第三個礦場，規模爲300兆瓦，大約能容納73 000台礦機。能源方面則選擇了風能和太陽能，來實現70%碳中和的綠色挖礦目標。Marathon 爲 Compute North 從2021年10月到2022年3月提供了爲期18個月的貸款。而實際情況是，到今年7月還沒有成功开機。
Marathon 繼續擴大算力規模，先後購买了多台 S19J pro 和 S19 XP，總礦機數量達到199 000台。不過這接近二十萬台的礦機也並不是全部在线，還在分批上架中，預計過程會持續到2023年年初。 先不是說到蒙大拿州的第二個礦場在部署中嗎？年底這個礦場又遇到了美國證券交易委員會（SEC）遞來的難題，說要它提供礦場的相關文件，調查它有沒有違反聯邦證券法。所以您看啊，礦場時時刻刻會接受各種考驗。
2022年，Marathon 打算將蒙大拿州哈丁的礦機轉移到具有更可持續和非碳排放能源的新地點，實現比特幣挖礦100%碳中和。並且還選擇了分批轉移，用每次下架一部分礦機的方式來盡可能地減少停機時間，保證礦機在线率，預計花費起到九個月的時間。
只是目前各數據中心都遇到了一些困難，大如 Marathon，依然難逃大批礦場機位難上线的命運。
其中蒙大拿州的發電站之前多次運行低於峰值容量，可以看到2021年後半年的算力在波動。到11月份降到最低，這是它爲了進行系統升級而暫停挖礦的緣故。
在今年的四月和五月，由於發電設施再次需要維護，又不得不關機；六月又碰到惡劣的暴風雨天氣，發電廠的冷卻塔受損，導致礦機再次下线。從算力變化圖中，也可以看到 Marathon 算力從四月开始一點點下降。
德克薩斯州的供電方面也出現了延期，最初說好的4月17日可以开始供電，但實際操作層面還是遇到了意外的麻煩，能源供應商到7月還在等待聯邦機構確認免稅資格，快三萬台礦機還沒有上架。
西德克薩斯州的280 MW 的礦場在按計劃逐步進行，目前正在等待通電，正式上架可能要等到明年了。實際上德州礦場上线有着諸多限制，尤其是針對大型礦場的這個 CRL 注冊資格很難獲得。夜長夢多，在礦場沒有通電，礦機沒有开機前，一切都是浮雲。
上個月，Marathon 與 Applied Blockchain 達成托管協議，在德克薩斯州90 MW 的礦場以及北達科他州110 MW 的礦場獲得托管，總計66 000左右台礦機等待上架。不過聯系到之前出現的種種情況，還是那句話，在礦場沒有通電，礦機沒有开機前，一切都是浮雲。开機後，還要迎接氣候環境帶來的運維挑战。
與此同時，Marathon 還擴大了與 Compute North 的托管計劃，在德克薩斯州礦場增加42 MW 負荷, 共14 000台機位的容量，目前正在等待通電。同時，Marathon 也沒有一味的追逐大型礦場，它在多家小型服務商也有托管協議，總計規模12 MW，約能托管4 000台礦機。
礦業算是把 Marathon 救活了，Marathon 作爲老牌玩家，早期挖幣打下基礎，現在礦機體量很大，而礦場在等待部署。但從它的經歷也可以看出，礦機固然重要，承載礦機的礦場其實非常難落地。在購买礦機前，還請三思而後行。
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標題：北美礦業專欄（十一）：北美比特幣礦企巨頭Marathon
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