美聯儲從6月开始縮減其龐大的資產負債表，也就是所謂的量化緊縮。但僅僅三個月之後，分析師們已經在談論量化緊縮提前結束、以及央行可能如何協調退出這一進程的可能性。
問題的焦點是，在美聯儲料將加息以應對美國四十年來的最高通脹水平之際，以銀行體系的准備金規模來衡量的金融系統流動性，有可能降至期望的水平之下。
雖然美聯儲希望抽走流動性，但並不希望過快、過猛。而且，縮表速度快於預期的前景讓人想起了2019年9月的糟糕記憶，當時銀行准備金大幅下降，引發回購市場陷入混亂。
摩根大通分析師寫道：
“雖然量化緊縮在6月才开始，但今年以來銀行准備金快速下降，今年迄今已經減少了8090億美元。我們目前距離紐約聯儲銀行估計的2萬億-2.5萬億美元的充足准備金門檻只相差1萬億美元左右。鑑於這些進展，加上美聯儲主席鮑威爾近來發表言論反對導致未來准備金稀缺的政策框架，人們越來越擔心量化緊縮可能提前退出。”
抱有這種猜測的並非只有摩根大通。雖然美聯儲仍然預計收縮其8萬億美元的資產負債表還需要至少兩年時間，但德意志銀行和瑞銀證券的分析師也表達了對量化緊縮提前退出的擔憂。
在本月量化緊縮加速之後，市場的擔憂也隨之升溫。美聯儲本月將縮表上限提高一倍，從最高300億美元美國國債和最高175億美元機構抵押貸款支持證券分別提高至600億美元國債和350億美元機構抵押貸款支持證券。這意味着從理論上講，美聯儲從現在开始每月縮表規模最高可達到950億美元。
但有許多因素使縮表進程復雜化，包括通脹保護國債的價格一直在飆升。
紐約聯儲銀行本月早些時候寫道：
“近幾個月來，消費者價格指數上升導致美聯儲系統公开市場账戶（SOMA）所持 TIPS 的通脹補償上調，一定程度上抵消了與縮表相關的美國國債持有面值的減少。”
就連美聯儲 SOMA“臨時”經理 Patricia Zobel 上周也表示，此次縮表可能會變得更加復雜，因爲美聯儲所持債券的構成與2017-2019年期間的縮表有所不同。
與此同時，由於美聯儲難以准確校正整個金融系統的流動性水平，提前退出量化緊縮也可能存在問題。例如，讓大型投資者可以存放證券來換取利息的美聯儲逆回購協議（RRP）的余額已經飆升至超過2萬億美元，其備受青睞也意味着讓投資者從中撤出並重新進入銀行體系會相當艱難。
摩根大通分析師表示：
“我們認爲，讓美聯儲因准備金稀缺而提前放棄量化緊縮的門檻很高，但並非沒有挑战。” “當前的市場狀況和市場結構使得縮減逆回購協議規模的操作在實踐中會變得更加困難。”
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標題：摩根大通：市場越來越擔心量化緊縮可能提前退出
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