要點
美國審計人員很快將抵達香港，審查阿裏巴巴的審計材料。
審查可能包括一些面談、文件審查和現場檢查。
如果阿裏巴巴通過審查，它將成爲第一家按照這個標准做的中國公司。
這可能是推動該股上漲的主要因素，該股將在幾個月後公布收益。
退市是籠罩在阿裏巴巴集團控股公司(NYSE：BABA)頭上一年多的幽靈。
在特朗普的領導下，美國通過了《外國公司問責法案》(HFCAA)，威脅稱如果中國公司不符合美國的審計標准，將從紐交所摘牌。當特朗普在2020年支持HFCAA時，該法案的通過立即導致三家中國公司從紐約證券交易所退出。不過，它們都是相當小的公司，沒有多少投資者注意到它們的退出。
今年，情況开始發生變化。2022年，美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)开始將大型中國公司納入《外國公司問責法案（HCFAA）。值得注意的公司包括蔚來汽車(NIO)、拼多多和阿裏巴巴。阿裏巴巴是一個相對較晚加入這個名單的人，它的加入在當時引起了相當大的轟動。當阿裏巴巴被列入HFCAA名單的消息衝擊市場時，該公司股票暴跌。
如今，阿裏巴巴有機會證明，它與任何美國公司一樣遵守同樣的遊戲規則。中國已經邀請美國審計人員來中國評估公司，據彭博社報道，他們應該會在本周抵達香港進行檢查。有可能他們現在就在香港!如果是這樣，那么他們將很快开始審查阿裏巴巴的會計账目，其中將包括:
審閱審計文件
面談審計師。
檢查內部控制。
這次審計檢查對阿裏巴巴來說是一個重要時刻。長期以來，人們一直認爲阿裏巴巴是一家好企業，利潤率高，歷史增長強勁。然而，該公司面臨的諸多風險因素打消了原本會感興趣的投資者的興趣。
如果阿裏巴巴通過了美國的審計檢查，這可能會成爲其股價的真正催化劑。這將是該公司消除的一個主要風險因素，使其股票在基本面基礎上交易更加自由。可以肯定的是，即使阿裏巴巴被從HFCAA除名(假設它被除名)，風險因素仍然存在，但風險清單將會更短，這可能會對說服那些對阿裏巴巴持觀望態度的投資者大有幫助。
爲什么阿裏巴巴的股票便宜？
阿裏巴巴的股票之所以對某些投資者有吸引力，其中一個重要原因是，與基礎業務相比，阿裏巴巴的股價相當便宜。以目前的價格計算，阿裏巴巴的股價僅爲:
12.1倍調整後收益。
1.8倍銷售業績。
1.65倍的账面價值。
11倍的經營性現金流。
對於2022年的一家大型科技公司來說，這些市盈率相當低。在不考慮增長假設的情況下，根據折現現金流(DCF)分析，阿裏巴巴的股價也相當便宜。過去12個月，阿裏巴巴的每股自由現金流爲4.34美元。如果你只是用10年期國債收益率(3.4%)折現這筆錢，你就會得到127美元的最終價值。你可以將貼現率一直提高到4.8%，最終價值仍爲90美元，略高於當前價格。所有這些都只是終端價值的計算:沒有對增長進行建模或假設。因此，如果阿裏巴巴在未來幾年能夠實現哪怕是輕微的增長，它的價值也將超過目前的股價。
阿裏巴巴面臨的問題是風險。沒有多少人否認，與阿裏巴巴產生的現金流相比，它是廉價的。相反，看空者說，這只股票風險太大，因爲股票有變得不可交易的風險。如果阿裏巴巴從紐交所退市，那么美國散戶投資者將很難進行交易。大型機構爲在香港進行隔夜交易做好了充分的准備，但不得不熬夜买賣股票可能會讓散戶望而卻步。此外，美國市場比香港市場流動性更強，因此美國的交易成本更低。對於阿裏巴巴這個公司來說，退市並不是真正的“風險”，但由於無法在紐交所上市帶來的不便和成本，它可能會減少對股票的需求。
這就是爲什么正在進行的審計檢查對阿裏巴巴來說是一件大事。如果它獲得通過，那么它作爲紐交所上市公司的地位將得到保障。這是投資者認爲阿裏巴巴折價合理的一系列風險因素中可以剔除的一個大風險。
阿裏巴巴會通過審查嗎?
到目前爲止，我已經建立了一個相當簡單的案例，證明阿裏巴巴的審計審查是該股的催化劑：
毫無疑問，阿裏巴巴是一只便宜的股票，但許多人認爲，巨大的風險證明了這種折價是合理的。如果風險消失，那么买盤可能會回升。
這一切在理論上都是有道理的，但阿裏巴巴通過審計審查的可能性究竟有多大?
美國金瑞基金（KraneShares）的首席信息官布倫丹•埃亨(Brendan Ahern)表示，這些股票實際上相當不錯。美國金瑞基金（KraneShares）管理着頗受歡迎的CSI中國互聯網ETF (KWEB)。在最近的一篇《福布斯》文章中，埃亨指出：
阿裏巴巴聘請普華永道(PwC Hong Kong)進行審計。
普華永道是美國一家值得信賴的會計師事務所。
普華永道香港的最終監管機構是普華永道在美國的全國辦事處。
普華永道一直給阿裏巴巴提供幹淨的審計意見。
因此，我們已經有一家由美國監督的審計機構審查了阿裏巴巴的財務報表，他們並沒有抱怨該公司隱瞞任何關鍵信息。如果PCAOB的審計人員是本着誠意开展工作的，那么他們在本周檢查阿裏巴巴時可能會對所看到的情況感到滿意。有一種外部的可能性是，審計檢查員並沒有真誠地开展工作，而這一切只是政治角色在很早以前就下定決心上演的一出戲。但美國和中國能夠達成協議的事實表明，雙方都愿意合作。我們知道，有關各方進行了會晤和談判，其中至少有一方愿意妥協。因此，我們有理由樂觀地認爲，阿裏巴巴的審計結果會很好。
競爭優勢
與競爭對手相比，PCAOB的審計審查可能對阿裏巴巴產生積極影響。並非所有中國公司都能達到SEC的審計標准。上個月，五家中國公司自愿從紐交所退市，因爲它們的信息顯然過於敏感，不能交給美國監管機構。中國政府認爲阿裏巴巴不掌握任何此類敏感信息，因爲它正在讓阿裏巴巴交出審計文件。隨着時間的推移，阿裏巴巴可能會積累相對於無法在美國上市的公司的優勢。紐交所是一個規模龐大、流動性強的市場，允許公司以優惠條件籌集資金。我們希望阿裏巴巴不必再發行更多股票——它正在進行的股票回購是牛市的一個主要部分。但在某些情況下，阿裏巴巴能夠進入紐交所將是一件好事。例如，如果阿裏巴巴部分持股的子公司螞蟻金服集團(Ant Group)要在紐約上市，其與阿裏巴巴的關系可能有助於獲得必要的監管批准。這反過來可能會提高阿裏巴巴股東間接持有的螞蟻金服集團的資產負債表價值，從而讓他們更加富有。
風險和挑战
正如我們目前所見，如果阿裏巴巴獲得PCAOB的清白審計審查，將對其股價產生巨大的推動作用。毫無疑問，阿裏巴巴的股價很便宜，熊市主要與風險有關——如果退市風險被遏制，可能會引發一些买盤。然而，潛在催化劑本身也存在風險，包括:
來自PCAOB審計師的負面意見。如果PCAOB的審計人員在審查阿裏巴巴的審計文件時不喜歡他們所看到的內容，可能會引發各種各樣的問題。這可能會引發對更多信息的需求，而中國出於國家安全考慮不愿提供這些信息。這可能會導致要求阿裏巴巴更換審計機構的要求。這可能會讓我們回到起點，阿裏巴巴需要三年時間才能退市。以上任何一種情況都有可能發生。如果他們對阿裏巴巴的管理層來說太沮喪了，他們可能會選擇從紐約證券交易所自愿退市，就像許多中國公司已經做的那樣。
美國和中國之間新的緊張關系。如果美國審計機構認爲阿裏巴巴和其他中國公司的審計標准不充分，可能會加劇美中之間已經存在分歧的緊張關系。今年，兩國已經在對俄羅斯的制裁、中國在台灣海峽的軍事演習以及佩洛西訪問台灣等問題上發生了爭執。中國認爲對國家安全至關重要的審計材料引發的重大爭議可能會進一步火上澆油。阿裏巴巴作爲一家面向消費者銷售產品的電子商務公司，不太可能引發有關敏感國家安全數據的爭議。但其他參與中美審計的公司可能會這么做。
總結重點：
我對阿裏巴巴的審計的審查的最重要的結論是：
這是該公司證明自己仍將在紐交所上市交易、平息投資者擔憂的最佳機會。大家都認識到，阿裏巴巴的股票很便宜，但市場上的某些部分隱約感到，阿裏巴巴的股票有一天會被沒收，或者變得不可交易。如果阿裏巴巴通過了審計審查，這些擔憂就會煙消雲散。從這個角度來看，審計審查可能被證明是阿裏巴巴的走牛市的催化劑。
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標題：阿裏巴巴迎大考，如果通過了美國的審計檢查，股價將暴漲！
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