現在，美國的資本市場投資者被美聯儲的鐵鷹教訓後，已經變得對每一個出來的經濟數據都非常敏感。他們這會相信了美聯儲這次不僅是要刺破資產的泡沫，而是要徹底通脹打下來，通脹不下來，暴力加息不止。2022年接下來兩次加息，很有可能是兩個三碼。至於對美國GDP的預期，已經快接近零了（0.2%），他們當務之急是如何避免選擇避風港，或者選擇被錯殺的資產來挺過接下來的經濟衰退。說到這裏，我們來回看一下美國的通脹是怎么來的。
美國的通脹是怎么來的？
2020年的3月，當特朗普宣布做全美核酸篩查开始，大家知道新冠疫情已經在美國失控了。大家擔心的是如果美國不封國，這種高傳染率和高致死率的新冠肺炎，將殺掉美國人幾千萬甚至上億的人。金融市場恐慌，道指狂瀉，流動性突然異常緊張。
在危機下，美聯儲开閘放水，降准！降息！7000億QE。這是造成現在通脹的第一次放水。當然，那次放水可以讓市場上的資產價格得到了一定恢復。
接着是第二次放水，特朗普的財政刺激。在2020年4月，兩萬億美元的新冠疫情緊急經濟刺激計劃通過，給每個人發1200美元，一個家庭可以得2400美元以上，還有企業得到了救助，免費的工資。
被封在家裏的美國人，有了大量白送的現金，但是有錢沒有地方用。因爲在家除了消費基本的食品以外幾乎花不了錢，如不能外出，所以买車和加油的事情沒有了。那么，他們把大部分剩下的錢去买股票，买加密貨幣，加密貨幣的採用率也慢慢來了。
到了2020年底，資本市場重新回到高位，資產泡沫起來了。可是CPI卻不高，爲啥? 因爲經濟沒有完全开放，大部分人在家工作，而美國勞工統計局統計的CPI的組成部分是食物，能源，商品，服務。其中的細項：租房，能源，汽車，交通，衣着，醫療，娛樂休闲等，消費者幾乎沒怎么用錢消費。
然後是第三次放水，2021年拜登上任就推了一項規模爲1.9萬億美元的「美國救援計劃」。加上2020年12月22日，美國參衆兩院剛表決通過9000億美元的疫情紓困計劃。如果拜登的計劃得到通過，那就是說，美國將在短期內拿出高達2.8萬億美元用於刺激經濟。
拜登的財政刺激和美聯儲的忽視催生了目前高企不下通脹
2.8萬億計劃逐漸下去，开始美國通脹率低於2%。美聯儲不在意，通常CPI高於3%才算有通脹，美聯儲當時想的是，「什么時候（大概2020年底）經濟會復蘇」。不久，拜登撒出去的錢慢慢出效果了，到了第二季3月通脹來了。可是，美聯儲鮑威爾的反應是，通脹只是暫時的。
他們說：”……通脹上升，主要反映了暫時性因素。……”預計通貨膨脹不會維持在高位。“。直到2021年11月，鮑威爾還說”……通脹上升，在很大程度上反映了一些預計是暫時的因素。……”他們所謂暫時的因素，就是供應端引發的問題。
這時候，美國人幾針疫苗也慢慢打好了，經濟慢慢开始重啓开放，制造業，服務業，各種企業都开張了。拜登的財政刺激計劃的資金，把原物料價格推高了。油價也起來了，到了2022年2月底，俄烏开战，能源更緊張了。本來能源不會這么貴，但包括拜登在內的世界左派政府要搞綠色能源，搞ESG，而綠色能源供應是不足以替代過去的化石能源的。美國本土不讓搞頁巖氣，化石能源被限制，所以供給跟不上。這也是推高CPI的因素。同樣，俄烏局勢，讓烏克蘭食物出口也受到影響，全球糧食供應也出了問題。糧食價格上漲。
除了原物料漲價的問題，美聯儲關注的一個很重要的經濟指標是就業。平常美聯儲的就業目標，就是實現最大水平和勞動力市場狀況。9月，美國失業率在3.7%，處於幾十年來的歷史低位，一般認爲美國比較常見的自然失業率在4%-5%左右。基本是充分就業。剩下的是勞動力價格穩定了。也就是說 ，企業薪資不能漲和跌太快。
但是，目前美國情況是用工荒，很多企業出現了職位空缺。沒有勞動力填補，企業只能通過增加薪酬才能招到勞動力。按照下圖美國企業平均時薪漲幅是5.2%，而正常情況是3.5-4%。不斷上漲的薪資，讓企業生產成本。
https://www.epi.org/nominal-wage-tracker/
我們知道，企業目前生產所需的原物料，因爲經濟刺激，因爲供應鏈不暢，因爲汽油價格貴了-導致運輸費漲價，能源成本，所有的成本都提高了，現在勞工不足，需要提高用工的成本，這種情況下，他們自然對自己產出的商品和服務提價。
大家都漲，供應商漲，企業不得不漲物價。而對勞工來說，房價高，住房租金貴，市場上的消費品貴，他們也會反過來要求企業主加薪，再次倒推企業主對產出的商品和服務提價，這就形成了螺旋上升的通脹。美聯儲是根據上個月的統計結果來調整利率，這就落後於螺旋上升的通脹曲线，那要追通脹曲线，因此，他們必須加大力度加息。
鮑威爾由鴿轉鷹，市場血流成河
鮑威爾在8月底的傑克霍爾央行年會，怕自己給市場帶來態度轉鴿的預期，臨時換稿子，強調美聯儲抗通脹的決心。他說，寧可讓企業和老百姓痛苦，也要把通脹打下去。鮑威爾連任後，一改「通脹短暫的」的鴿派態度，到現在的寧可痛苦也要抗通脹的鐵鷹，幾乎是180度變臉。他的這番言論，直接澆滅了大家預期2023年初降息的預期。美元暴漲， 美股暴跌，美債暴跌，風險資產特別是科技股跌掉50%以上。
美聯儲強調目標是打通脹，而且完全不顧及其他國家法幣的穩定，也不管是否會出現經濟衰退的問題，現在他們的首要任務要把需求按下去，打掉所有人的通脹預期，讓大家准備過苦日子，讓消費者減少消費，讓企業主減少擴張，讓失業率擡高，讓緊張的就業市場得到緩和，讓利率的提高到按揭貸款無法忍受的高度，房市必須因此降溫，房租必須降下來。
當今年通脹從9.1%下降到8.3%的時候，市場是對鮑威爾有幻想的，認爲他們會由鷹轉鴿，畢竟，加息有效果，而且加息和縮表持續會起作用，美聯儲會考慮貨幣緊縮政策的滯後性，不會暴力加息不止，不會學習大通脹時代的沃克爾，暴力加息20%，加到高於通脹率。可是，華爾街錯了。鮑威爾說要讓大家記住大通脹時代教訓，他堅決要把通脹打下來，長痛不如短痛，通脹快速降到2%以下。
最近的數據顯示，市場开始接受美聯儲的信號了。
如今，1年通脹預期終值4.6%，5年通脹預期初值2.8%，通脹的預期下降了。而全美20城房價出現2012年來首跌。9月26日，美國房地產數據公司CoStar Group的一份報告顯示，8月份全美公寓的租金要價相比7月份下降了0.1%，也是自2020年12月以來首次租金同比下降。另外，根據租房門戶網站Rent的最新數據，8月份一居室公寓的租金下降了2.8%。有經濟學家預計，未來幾個月，全美房屋租金仍將繼續下滑，因爲租金價格通常會在秋季和冬季有所回落。而最近，10年期和2年期的美債殖利率出現倒掛，美股，美債都在持續下跌的過程中，美元指數還在走強，華爾街知名經濟學家穆罕默德·埃爾-埃裏安（Mohamed A． El-Erian）說美元是投資者最後的避風港。
美國M2從2022年3月开始就沒有再增加
抗通脹不一定成功，因爲背後還有豬隊友
雖然如此，但是短期迅速地降通脹，還是有難度，因爲，美國拜登政府還在和他做相反的事情，當然，也許他爲了中期選舉，也許是他根本不懂經濟。這幾個月，他陸續推出的刺激法案，”降通脹法案“，”免學貸”，“芯片法案”，補助也好，福利和補貼也罷，都是增加政府开支，發債生錢，往經濟體注水。再加上，拜登政府在與中國的脫鉤，不取消對中國的關稅，這些對通脹來說都是背道而馳。
聯邦基准利率的目標利率
市場也許等，等不斷上漲的10年期債券利率，或不斷提高的聯邦基准利率，達到與下降的CPI（也就是通脹率）同一個位置，比如6% 或者某個值, 才會开始由空轉多。因爲，這才是鮑威爾態度可能轉向的點。不過，按照現在的預期，年底聯邦基准利率是4%~4.5%，而9月CPI 預測是8.1%，之間差距太大。至少要6個月以上，也就是兩個季度後，才有希望。
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標題：鮑威爾暴力加息抗通脹，拜登財政刺激拖後腿
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