德意志銀行表示，市場嚴重低估了1970年代滯脹的風險，並警告投資者可能會面臨股票和債券的長期負回報。
飆升的通脹幫助引發了今年市場的大幅拋售，標普500指數現在比1月份开始時低25%。德意志銀行分析師亨利·艾倫周一在一份報告中警告說，一些市場多頭指出通脹壓力會緩解，這可能會在年底前推動反彈——但這些投資者低估了通脹在經濟中根深蒂固的風險，這可能會帶來更多股票和債券的逆風。
艾倫表示：“市場忽視了一個事實，即我們越來越有可能回到1970年代那種長期滯脹動態，這將需要更大的利率反應。如果1970年代的經歷重演，投資者將處於長期的負實際債券和股票的回報。”
艾倫指出，今年大部分時間通脹率一直居高不下，6月份整體消費者價格指數達到9.1%的41年高位， 9月份幾乎沒有回落至8.2%。此外，“粘性”價格——不經常變化的商品和服務價格——在經濟中仍在加速。
艾倫說，這些指標是“嚴重的壞消息”，因爲通脹保持較高水平的時間越長，通脹預期就越有可能在經濟中根深蒂固。他指出密歇根大學最近的數據顯示，盡管之前的調查連續下降，但3年和5年的通脹預期已經走高。
艾倫警告說：“的確，這可能只是曇花一現，但進一步逆轉將引發一個問題，即美聯儲迄今爲止的行動是否被證明是不夠的。”
還有證據表明，美聯儲的政策還不足以完全控制通脹。艾倫表示，盡管今年大幅加息，但美聯儲的政策利率仍然“在實際價值上處於極度負值”。他估計，這甚至低於美國在70年代與通貨膨脹作鬥爭時的實際政策利率——這導致經濟在80年代初陷入深度衰退。
艾倫警告說，雖然有些人認爲通脹是由特殊因素引發的，例如大流行病和俄羅斯入侵烏克蘭，但這並不排除更多特殊事件助長通脹。
“與1970年代一樣，看似短暫的衝擊已經結合在一起，使通脹保持在高位。我們不能排除會發生更多的可能性，”他說。
他的觀點與其他專家的警告相呼應。頂級經濟學家努裏爾魯比尼警告說，美國可能會陷入滯脹債務危機，他說這可能會抹去多達40%的股市價值。
艾倫補充道：“這不是一個空洞的警告，通貨膨脹已經變得越來越廣泛和持續。”
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標題：德意志銀行：投資者嚴重低估70年代滯脹的風險
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