一些歐元區國家官員表示，已放寬對管理其政府債券交易的銀行的規定，以幫助它們應對多年來最具挑战性的市場環境。
在聯系的11家歐元區主要債務機構中，荷蘭和比利時的官員表示，他們已放寬了各種做市義務，規定這些銀行應如何積極地進行債券交易。
法國、西班牙和芬蘭表示，他們的規則已經自動考慮到市場緊張局勢。德國和奧地利表示，他們沒有制定這樣的規則。
隨着歐洲央行結束多年來購买該地區的債務，而俄烏衝突、能源危機和英國動蕩讓投資者對增持政府債券持謹慎態度，債務管理機構正在適應一個流動性更弱、波動性更大的市場。
反過來，這可能會提高政府的借貸成本，因爲它們已經受到利率攀升和能源相關支出的擠壓，並給尋求政府債務安全和穩定的養老基金等機構帶來更多不確定性。
MarketAxess 爲路透社顯示。該數據追蹤了德國、意大利、法國、西班牙和荷蘭的債券市場，這些市場佔歐元區債務的絕大部分，未償還近 8 萬億歐元。
寬松的義務
更大的點差意味着更大的波動性和更高的交易成本。因此，政府期望，一些正式要求他們的初級交易商——在拍賣中購买政府債券，然後出售給投資者並管理其交易的銀行——保持緊張。
在有正式要求的市場中，他們還面臨着其他“報價義務”，以確保盡可能好的流動性。一些國家已經放寬了這些義務，以應對市場壓力的加劇。
荷蘭國庫交易室負責人 Jaap Teerhuis 表示，包括买賣價差在內的幾項報價義務已經放寬。
“與（俄烏）战爭之前相比，波動性仍然明顯更高，而且歐洲央行的不確定性也導致了更大的波動性，而更多的波動性使一級交易商更難遵守，”他說。
Teerhuis 表示，自2021年底以來，由於交易員开始預期歐洲央行加息，流動性一直在下降。荷蘭隨後在入侵烏克蘭後放松了報價義務。
比利時的報價義務也隨着貿易條件的變化而變化。但其債務機構負責人 Maric Post 表示，自3月以來，它已經放寬了關於允許交易商每月不遵守規定次數的規定，並且還減少了交易商需要在交易平台上報價的數量。
在新冠大流行期間，兩國也放寬了規定。比利時郵政表示，2020年僅持續了四個月，但這次它的義務寬松程度要長得多。
芬蘭表示，它沒有改變規則，但不排除在情況持續或惡化時採取行動。在歐盟之外，挪威還允許交易商設定更大的买賣價差。
在意大利，債務管理主管 Davide Iacovoni 周二表示，它正在考慮調整每年對一級交易商進行排名的方式，以鼓勵他們報價低息差。這樣的排名會影響哪些銀行可以參與利潤豐厚的銀團債務銷售。
債務自動適應的債務辦公室表示，在動蕩的市場中強制執行預先確定的买賣價差的嘗試將阻止一級交易商提供流動性並導致更大的波動性。
“如果市場波動太大，風險太大，成本太高，最好根據市場現實調整報價，而不是強制流動性，”法國債務主管 Cyril Rousseau 周二在一次活動中表示。
英國9月的拋售突顯出，當衝擊襲來時，市場已經動蕩不定，流動性會如何迅速蒸發。在這種情況下，政府的巨額支出計劃引發了債務價格的大幅波動，迫使養老基金不得不通過拋售資產來滿足抵押要求。
“碎片化市場”
安聯高級經濟學家 Patrick Krizan 表示，隨着債券波動性接近2008年的水平，安全資產市場分散，令人擔憂。
歐元區大約是美國經濟規模的60%，但它依賴德國1.6萬億歐元債券市場作爲避風港——這只是23萬億美元美債市場的一小部分。
在波動性衝擊的情況下，“你很容易陷入某些市場真正枯竭的境地，”Krizan 說。“對我們來說，這是歐元區最大的風險之一。”
例如，荷蘭和德國一樣擁有頂級的 AAA 評級。但與其他較小的歐元區市場一樣，它不提供期貨，這是一種關鍵的對衝工具，今年到目前爲止，它支付的對德國債務的溢價已經翻了一番，達到約30個基點。
債務官員的努力受到歐洲一級交易商的歡迎，由於利潤率下降和更嚴格的監管，這些交易商的數量近年來有所減少。
一級交易商銀行的兩名官員表示，在當前條件下履行報價義務將迫使他們承擔更多風險。
“如果（發行人）想要私營部門做市，它必須是盈利的，否則爲什么會有人這樣做？如果利率每天波動10-15個基點左右，那就不可能了，”一位人士談到近年來在這些市場中很少見到的規模。
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標題：債務風險顯著上升 歐洲政府重新制定交易規則
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